新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，天德钰发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.08亿元，同比增长43.35%；归母净利润为1.52亿元，同比增长50.89%；扣非归母净利润为1.46亿元，同比增长73.56%；基本每股收益0.38元/股。
公司自2022年9月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为5196.62万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天德钰2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.08亿元，同比增长43.35%；净利润为1.52亿元，同比增长50.89%；经营活动净现金流为1.24亿元，同比增长117.73%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长31.43%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.18亿 | 5.54亿 | 6.54亿 |
| 营业收入增速 | 61.58% | 60.52% | 31.43% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动43.35%，销售费用同比变动139.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.02亿 | 8.43亿 | 12.08亿 |
| 销售费用（元） | 1012.11万 | 1841.1万 | 4402.99万 |
| 营业收入增速 | -22.57% | 67.74% | 43.35% |
| 销售费用增速 | -26.24% | 81.91% | 139.15% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为13.67%、15.78%、19.3%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6868.02万 | 1.33亿 | 2.33亿 |
| 营业收入（元） | 5.02亿 | 8.43亿 | 12.08亿 |
| 应收账款/营业收入 | 13.67% | 15.78% | 19.3% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.812低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.72亿 | 5681.28万 | 1.24亿 |
| 净利润（元） | 4662.91万 | 1.01亿 | 1.52亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.68 | 0.56 | 0.81 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.41%，同比增长18.15%；净利率为12.61%，同比增长5.26%；净资产收益率（加权）为6.78%，同比增长32.68%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为24.41%，同比大幅增长18.15%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.08% | 20.66% | 24.41% |
| 销售毛利率增速 | -42.62% | -1.99% | 18.15% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期20.66%增长至24.41%，应收账款周转率由去年同期8.54次下降至5.06次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.08% | 20.66% | 24.41% |
| 应收账款周转率（次） | 9.48 | 8.54 | 5.06 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为16.44%，同比增长5.98%；流动比率为5.61，速动比率为4.91；总债务为199.09万元，其中短期债务为199.09万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为9.37，6.18，5.61，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 9.37 | 6.18 | 5.61 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为8.8、5.14、4.09，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 8.8 | 5.14 | 4.09 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.03%、0.11%、0.15%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 50.28万 | 223.66万 | 352.28万 |
| 净资产（元） | 18.73亿 | 19.89亿 | 23.08亿 |
| 总债务/净资产 | 0.03% | 0.11% | 0.15% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为298.8万元，较期初变动率为184.71%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 104.96万 |
| 本期其他应收款（元） | 298.82万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.06，同比下降40.71%；存货周转率为3.27，同比增长9.68%；总资产周转率为0.45，同比增长23.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为9.48，8.54，5.06，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 9.48 | 8.54 | 5.06 |
| 应收账款周转率增速 | -25.7% | -9.94% | -40.71% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.29%、5.65%、8.44%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6868.02万 | 1.33亿 | 2.33亿 |
| 资产总额（元） | 20.85亿 | 23.54亿 | 27.62亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.29% | 5.65% | 8.44% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.62%、9.74%、11.37%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.59亿 | 2.29亿 | 3.14亿 |
| 资产总额（元） | 20.85亿 | 23.54亿 | 27.62亿 |
| 存货/资产总额 | 7.62% | 9.74% | 11.37% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.1亿元，较期初增长8243.75%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 129.15万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.08亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长139.15%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1012.11万 | 1841.1万 | 4402.99万 |
| 销售费用增速 | -26.24% | 81.91% | 139.15% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.01%、2.18%、3.64%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1012.11万 | 1841.1万 | 4402.99万 |
| 营业收入（元） | 5.02亿 | 8.43亿 | 12.08亿 |
| 销售费用/营业收入 | 2.01% | 2.18% | 3.64% |
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