新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，乐凯胶片发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.44亿元，同比下降15.97%；归母净利润为-5293.94万元，同比下降66.26%；扣非归母净利润为-6079.17万元，同比下降42.31%；基本每股收益-0.0957元/股。
公司自1998年1月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为7.28亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对乐凯胶片2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.44亿元，同比下降15.97%；净利润为-4993.53万元，同比下降59.98%；经营活动净现金流为-1.03亿元，同比下降232.92%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为6.4亿元，同比下降15.97%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.06亿 | 7.66亿 | 6.44亿 |
| 营业收入增速 | -0.21% | -30.73% | -15.97% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.5亿元，同比大幅下降66.26%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1581.62万 | -3184.05万 | -5293.94万 |
| 归母净利润增速 | -44.57% | -301.32% | -66.26% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.6亿元，同比大幅下降42.31%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -569.4万 | -4271.77万 | -6079.17万 |
| 扣非归母利润增速 | -141.43% | -650.22% | -42.31% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-149.7万元，-0.3亿元，-0.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -149.73万 | -2664.84万 | -2123.26万 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长127.87%，营业收入同比增长-15.97%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -0.21% | -30.73% | -15.97% |
| 应收账款较期初增速 | 32.92% | 70.67% | 127.87% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -7273万 | -3086.72万 | -1.03亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.43%，同比增长3.06%；净利率为-7.76%，同比下降90.38%；净资产收益率（加权）为-2.17%，同比下降68.68%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为1.52%，-4.08%，-7.76%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 1.52% | -4.08% | -7.76% |
| 销售净利率增速 | -43.21% | -368.08% | -90.38% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.03%增长至13.43%，销售净利率由去年同期-4.08%下降至-7.76%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 15.42% | 13.03% | 13.43% |
| 销售净利率 | 1.52% | -4.08% | -7.76% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.55%，-1.28%，-2.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.55% | -1.28% | -2.17% |
| 净资产收益率增速 | -49.56% | -334.61% | -68.68% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为11.74%，同比下降25.4%；流动比率为6.86，速动比率为5.79；总债务为6603.04万元，其中短期债务为6603.04万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为365.62%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1913.61万 |
| 本期预付账款（元） | 8910.07万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.52%、1.75%、4.53%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 3602.31万 | 3124.99万 | 8910.07万 |
| 流动资产（元） | 23.64亿 | 17.85亿 | 19.66亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.52% | 1.75% | 4.53% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长365.62%，营业成本同比增长-16.35%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 9.27% | 55.5% | 365.62% |
| 营业成本增速 | -2.37% | -28.78% | -16.35% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为33%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1399.14万 |
| 本期其他应收款（元） | 1860.85万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为51.39%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 2721.2万 |
| 本期其他应付款（元） | 4119.68万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1亿元、-3.6亿元、-117.4万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.03亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -3.6亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -117.41万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、1亿元、0.7亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-0.3亿元、-1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.05亿 | 1.05亿 | 6836.61万 |
| 经营活动净现金流（元） | -7273万 | -3086.72万 | -1.03亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.16，同比增长23.68%；存货周转率为1.81，同比增长9.71%；总资产周转率为0.2，同比下降15.64%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.31，0.23，0.2，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.31 | 0.23 | 0.2 |
| 总资产周转率增速 | -7.45% | -24.34% | -15.64% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.22、1.5、1.22，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.06亿 | 7.66亿 | 6.44亿 |
| 固定资产（元） | 4.97亿 | 5.1亿 | 5.28亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.22 | 1.5 | 1.22 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.79%、3.8%、3.92%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 3086.62万 | 2909.78万 | 2524.21万 |
| 营业收入（元） | 11.06亿 | 7.66亿 | 6.44亿 |
| 销售费用/营业收入 | 2.79% | 3.8% | 3.92% |
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