新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，天宸股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.75亿元，同比增长76.79%；归母净利润为1895.03万元，同比增长646.67%；扣非归母净利润为1752.52万元，同比增长185.09%；基本每股收益0.0276元/股。
公司自1992年11月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为3.77亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天宸股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.75亿元，同比增长76.79%；净利润为1890.46万元，同比增长654.67%；经营活动净现金流为-1.58亿元，同比下降68.37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、250.5万元、0.2亿元，同比变动分别为139.25%、-81.5%、654.67%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1353.85万 | 250.5万 | 1890.46万 |
| 净利润增速 | 139.25% | -81.5% | 654.67% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动76.79%，销售费用同比变动622.37%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.32亿 | 9924.98万 | 1.75亿 |
| 销售费用（元） | 110.14万 | 91.82万 | 663.28万 |
| 营业收入增速 | 2387.13% | -24.99% | 76.79% |
| 销售费用增速 | -5.89% | -16.63% | 622.37% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长76.79%，经营活动净现金流同比下降68.37%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.32亿 | 9924.98万 | 1.75亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1291.81万 | -9372.89万 | -1.58亿 |
| 营业收入增速 | 2387.13% | -24.99% | 76.79% |
| 经营活动净现金流增速 | 108.21% | -825.57% | -68.37% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.1亿元、-0.9亿元、-1.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1291.81万 | -9372.89万 | -1.58亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1291.81万 | -9372.89万 | -1.58亿 |
| 净利润（元） | 1353.85万 | 250.5万 | 1890.46万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.348低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1291.81万 | -9372.89万 | -1.58亿 |
| 净利润（元） | 1353.85万 | 250.5万 | 1890.46万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.95 | -37.42 | -8.35 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为46.08%，同比增长9.57%；净利率为10.77%，同比增长326.86%；净资产收益率（加权）为1.26%，同比增长641.18%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.14%，同比下降2.42%；流动比率为1.78，速动比率为0.4；总债务为1.83亿元，其中短期债务为2500万元，短期债务占总债务比为13.65%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.3，1.98，1.78，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 3.3 | 1.98 | 1.78 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.62、0.41、0.32，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.62 | 0.41 | 0.32 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.02、-0.1、-0.14，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.46亿 | 876.69万 | 5889.24万 |
| 流动负债（元） | 6.12亿 | 10.05亿 | 13.06亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.24 | 0.01 | 0.05 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为606.2万元，较期初变动率为46.68%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 413.28万 |
| 本期其他应收款（元） | 606.18万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、901.8万元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别0.1亿元、-0.9亿元、-1.6亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 3064.58万 | 901.84万 | 2596.55万 |
| 经营活动净现金流（元） | 1291.81万 | -9372.89万 | -1.58亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.09，同比下降34.95%；存货周转率为0.06，同比增长39.34%；总资产周转率为0.06，同比增长74.74%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为4.09，同比大幅下降至34.96%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.62 | 6.29 | 4.09 |
| 应收账款周转率增速 | 240.85% | 36.02% | -34.96% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为39.12%、50.51%、56.42%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 13.18亿 | 13.61亿 | 16.07亿 |
| 资产总额（元） | 33.68亿 | 26.94亿 | 28.49亿 |
| 存货/资产总额 | 39.12% | 50.51% | 56.42% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为663.3万元，同比增长622.37%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 110.14万 | 91.82万 | 663.28万 |
| 销售费用增速 | -5.89% | -16.63% | 622.37% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.83%、0.93%、3.78%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 110.14万 | 91.82万 | 663.28万 |
| 营业收入（元） | 1.32亿 | 9924.98万 | 1.75亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.83% | 0.93% | 3.78% |
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