新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，鲁北化工发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为25.78亿元，同比下降8.43%；归母净利润为7819.35万元，同比下降46.62%；扣非归母净利润为7657.49万元，同比下降46.63%；基本每股收益0.15元/股。
公司自1996年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为3.55亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对鲁北化工2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.78亿元，同比下降8.43%；净利润为1.22亿元，同比下降33.6%；经营活动净现金流为1.71亿元，同比下降20.06%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为25.8亿元，同比下降8.43%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 21.45亿 | 28.15亿 | 25.78亿 |
| 营业收入增速 | -24.05% | 31.28% | -8.43% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.8亿元，同比大幅下降46.62%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1259.19万 | 1.46亿 | 7819.35万 |
| 归母净利润增速 | -88.5% | 1063.27% | -46.62% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.8亿元，同比大幅下降46.63%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1214.01万 | 1.43亿 | 7657.49万 |
| 扣非归母利润增速 | -89.21% | 1081.8% | -46.63% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、1.8亿元、1.2亿元，同比变动分别为-78.37%、399.06%、-33.6%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 3675.18万 | 1.83亿 | 1.22亿 |
| 净利润增速 | -78.37% | 399.06% | -33.6% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-8.43%，销售费用同比变动32.05%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 21.45亿 | 28.15亿 | 25.78亿 |
| 销售费用（元） | 745.76万 | 1119.9万 | 1478.78万 |
| 营业收入增速 | -24.05% | 31.28% | -8.43% |
| 销售费用增速 | -19.2% | 50.17% | 32.05% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为8.16%、8.24%、10.59%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.75亿 | 2.32亿 | 2.73亿 |
| 营业收入（元） | 21.45亿 | 28.15亿 | 25.78亿 |
| 应收账款/营业收入 | 8.16% | 8.24% | 10.59% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.4亿元、2.1亿元、1.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.39亿 | 2.14亿 | 1.71亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.45%，同比下降7.74%；净利率为4.72%，同比下降27.49%；净资产收益率（加权）为2.44%，同比下降50.61%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为11.45%，同比下降7.74%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 9.95% | 12.41% | 11.45% |
| 销售毛利率增速 | -25.33% | 24.67% | -7.74% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.72%，同比大幅下降27.49%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 1.71% | 6.51% | 4.72% |
| 销售净利率增速 | -71.52% | 280.15% | -27.49% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.44%，同比大幅下降50.61%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.43% | 4.94% | 2.44% |
| 净资产收益率增速 | -87.99% | 1048.84% | -50.61% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.71%，同比下降4.82%；流动比率为0.99，速动比率为0.81；总债务为36.81亿元，其中短期债务为31.22亿元，短期债务占总债务比为84.81%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0.04、0.04，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.11亿 | 1.48亿 | 1.96亿 |
| 流动负债（元） | 40.98亿 | 50.27亿 | 47.21亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.08 | 0.03 | 0.04 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.9亿元，较期初变动率为43.91%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2.02亿 |
| 本期预付账款（元） | 2.9亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长43.91%，营业成本同比增长-7.42%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -32.25% | 56.42% | 43.91% |
| 营业成本增速 | -21.09% | 27.7% | -7.42% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.66，同比下降40.75%；存货周转率为2.87，同比下降8.99%；总资产周转率为0.29，同比下降8.75%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为7.66，同比大幅下降至40.75%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 11.77 | 12.93 | 7.66 |
| 应收账款周转率增速 | -20.15% | 9.87% | -40.75% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.14%、2.53%、3.04%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.75亿 | 2.32亿 | 2.73亿 |
| 资产总额（元） | 81.74亿 | 91.53亿 | 89.78亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.14% | 2.53% | 3.04% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.3亿元，较期初增长88.12%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.78亿 |
| 本期在建工程（元） | 3.34亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长32.05%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 745.76万 | 1119.9万 | 1478.78万 |
| 销售费用增速 | -19.2% | 50.17% | 32.05% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.35%、0.4%、0.57%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 745.76万 | 1119.9万 | 1478.78万 |
| 营业收入（元） | 21.45亿 | 28.15亿 | 25.78亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.35% | 0.4% | 0.57% |
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