新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，内蒙华电发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为98.27亿元，同比下降8.75%；归母净利润为15.57亿元，同比下降11.91%；扣非归母净利润为15.56亿元，同比下降9.02%；基本每股收益0.23元/股。
公司自1994年5月上市以来，已经现金分红24次，累计已实施现金分红为102.2亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对内蒙华电2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为98.27亿元，同比下降8.75%；净利润为19.69亿元，同比增长0.07%；经营活动净现金流为22.95亿元，同比下降8.9%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为1.17%，-2.97%，-8.75%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 110.99亿 | 107.69亿 | 98.27亿 |
| 营业收入增速 | 1.17% | -2.97% | -8.75% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为26.96%，19.17%，-11.91%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 14.83亿 | 17.68亿 | 15.57亿 |
| 归母净利润增速 | 26.96% | 19.17% | -11.91% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为25.63%，17.46%，-9.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 14.56亿 | 17.1亿 | 15.56亿 |
| 扣非归母利润增速 | 25.63% | 17.46% | -9.02% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.75%，净利润同比增长0.07%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 110.99亿 | 107.69亿 | 98.27亿 |
| 净利润（元） | 17.4亿 | 19.68亿 | 19.69亿 |
| 营业收入增速 | 1.17% | -2.97% | -8.75% |
| 净利润增速 | 15.42% | 13.09% | 0.07% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为40.12%、44.83%、49.34%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 44.53亿 | 48.28亿 | 48.49亿 |
| 营业收入（元） | 110.99亿 | 107.69亿 | 98.27亿 |
| 应收账款/营业收入 | 40.12% | 44.83% | 49.34% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为26.5亿元、25.2亿元、23亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 26.54亿 | 25.19亿 | 22.95亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.53、1.28、1.17，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 26.54亿 | 25.19亿 | 22.95亿 |
| 净利润（元） | 17.4亿 | 19.68亿 | 19.69亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.53 | 1.28 | 1.17 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.54%，同比增长5.06%；净利率为20.04%，同比增长9.67%；净资产收益率（加权）为8.91%，同比下降15.86%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为23.25%、23.36%、24.54%持续增长，应收账款周转率分别为2.57次、2.36次、2.05次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 23.25% | 23.36% | 24.54% |
| 应收账款周转率（次） | 2.57 | 2.36 | 2.05 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为8.91%，同比下降15.86%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 9.34% | 10.59% | 8.91% |
| 净资产收益率增速 | 16.75% | 13.38% | -15.86% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.28%，同比增长1.16%；流动比率为0.77，速动比率为0.71；总债务为106.65亿元，其中短期债务为48.14亿元，短期债务占总债务比为45.14%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.17 | 0.21 | 0.11 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.32、0.3、0.23，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 51.54亿 | 53.32亿 | 51.03亿 |
| 流动负债（元） | 88.29亿 | 61.68亿 | 89.65亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.58 | 0.86 | 0.57 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.9亿元，较期初变动率为227.19%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 8829.57万 |
| 本期预付账款（元） | 2.89亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长227.19%，营业成本同比增长-10.16%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 289.66% | 251.72% | 227.19% |
| 营业成本增速 | -2.69% | -3.11% | -10.16% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.05，同比下降12.84%；存货周转率为13.05，同比下降35.06%；总资产周转率为0.24，同比下降9.51%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.57，2.36，2.05，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.57 | 2.36 | 2.05 |
| 应收账款周转率增速 | -3.9% | -8.39% | -12.84% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为13.05，同比大幅下降35.06%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 15.31 | 20.1 | 13.05 |
| 存货周转率增速 | -6.14% | 31.31% | -35.06% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.27，0.27，0.24，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.27 | 0.27 | 0.24 |
| 总资产周转率增速 | 3.41% | -1.11% | -9.51% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为31.9亿元，较期初增长32.79%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 24.03亿 |
| 本期在建工程（元） | 31.92亿 |
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