新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，兰生股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.53亿元，同比下降6.21%；归母净利润为5693.24万元，同比下降30.74%；扣非归母净利润为6140.49万元，同比下降33.99%；基本每股收益0.08元/股。
公司自1994年2月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为16.91亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兰生股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.53亿元，同比下降6.21%；净利润为7464.44万元，同比下降19.93%；经营活动净现金流为1.44亿元，同比增长161.72%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为397.95%，4.36%，-6.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.65亿 | 5.9亿 | 5.53亿 |
| 营业收入增速 | 397.95% | 4.36% | -6.21% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.6亿元，同比大幅下降30.74%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.93亿 | 8220.52万 | 5693.24万 |
| 归母净利润增速 | 616.1% | -57.41% | -30.74% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为1209.27%，-15.46%，-33.99%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.1亿 | 9302.08万 | 6140.49万 |
| 扣非归母利润增速 | 1209.27% | -15.46% | -33.99% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长565.07%，营业成本同比增长-11.18%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 434.47% | 230.31% | 565.07% |
| 营业成本增速 | 205.79% | -3.21% | -11.18% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长565.07%，营业收入同比增长-6.21%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 434.47% | 230.31% | 565.07% |
| 营业收入增速 | 397.95% | 4.36% | -6.21% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.21%，经营活动净现金流同比增长161.72%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.65亿 | 5.9亿 | 5.53亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.91亿 | 5501.25万 | 1.44亿 |
| 营业收入增速 | 397.95% | 4.36% | -6.21% |
| 经营活动净现金流增速 | 47.71% | 128.8% | 161.72% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为34.13%，同比增长12.09%；净利率为13.49%，同比下降14.63%；净资产收益率（加权）为1.36%，同比下降35.85%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为34.13%，同比大幅增长12.09%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.01% | 30.45% | 34.13% |
| 销售毛利率增速 | 213.14% | 21.74% | 12.09% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为38.53%，15.8%，13.49%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 38.53% | 15.8% | 13.49% |
| 销售净利率增速 | 193.5% | -59% | -14.63% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.45%增长至34.13%，存货周转率由去年同期11.18次下降至7.66次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.01% | 30.45% | 34.13% |
| 存货周转率（次） | 6.29 | 11.18 | 7.66 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为25.01%、30.45%、34.13%持续增长，应收账款周转率分别为6.61次、4.49次、3.21次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.01% | 30.45% | 34.13% |
| 应收账款周转率（次） | 6.61 | 4.49 | 3.21 |
• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为25.01%、30.45%、34.13%，持续增长，销售净利率分别为38.53%、15.8%、13.49%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.01% | 30.45% | 34.13% |
| 销售净利率 | 38.53% | 15.8% | 13.49% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.24%，2.12%，1.36%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 5.24% | 2.12% | 1.36% |
| 净资产收益率增速 | 608.74% | -59.54% | -35.85% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为44.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 1.5亿 | 3697.32万 | 3310.86万 |
| 净利润（元） | 2.18亿 | 9322.86万 | 7464.44万 |
| 非常规性收益/净利润 | 160.61% | 39.66% | 44.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为24.64%，同比下降9.58%；流动比率为2.93，速动比率为2.84；总债务为2.92亿元，其中短期债务为9915.64万元，短期债务占总债务比为33.94%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.21，同比下降28.66%；存货周转率为7.66，同比下降31.49%；总资产周转率为0.1，同比下降11.68%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为6.61，4.49，3.21，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 6.61 | 4.49 | 3.21 |
| 应收账款周转率增速 | 290.55% | -31.98% | -28.66% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为7.66，同比大幅下降31.49%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 6.29 | 11.18 | 7.66 |
| 存货周转率增速 | 409.23% | 77.81% | -31.49% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为88.4万元，较期初增长40.28%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 63.05万 |
| 本期无形资产（元） | 88.44万 |
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