新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，上海九百发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4505.35万元，同比下降1.09%；归母净利润为2378.97万元，同比增长0.24%；扣非归母净利润为2271.96万元，同比下降3.02%；基本每股收益0.0593元/股。
公司自1994年2月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为3.67亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海九百2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4505.35万元，同比下降1.09%；净利润为2378.97万元，同比增长0.24%；经营活动净现金流为-299.37万元，同比下降25.65%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为51.71%，0.04%，-1.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4553.26万 | 4554.88万 | 4505.35万 |
| 营业收入增速 | 51.71% | 0.04% | -1.09% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.09%，净利润同比增长0.24%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4553.26万 | 4554.88万 | 4505.35万 |
| 净利润（元） | 3493.48万 | 2373.18万 | 2378.97万 |
| 营业收入增速 | 51.71% | 0.04% | -1.09% |
| 净利润增速 | 61.89% | -32.07% | 0.24% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-1.09%，税金及附加同比变动1.16%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4553.26万 | 4554.88万 | 4505.35万 |
| 营业收入增速 | 51.71% | 0.04% | -1.09% |
| 税金及附加增速 | 32.44% | 2.01% | 1.16% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为384.7万元、-238.3万元、-299.4万元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 384.66万 | -238.26万 | -299.37万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-299.4万元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 384.66万 | -238.26万 | -299.37万 |
| 净利润（元） | 3493.48万 | 2373.18万 | 2378.97万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.126低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 384.66万 | -238.26万 | -299.37万 |
| 净利润（元） | 3493.48万 | 2373.18万 | 2378.97万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.11 | -0.1 | -0.13 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.11、-0.1、-0.13，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 384.66万 | -238.26万 | -299.37万 |
| 净利润（元） | 3493.48万 | 2373.18万 | 2378.97万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.11 | -0.1 | -0.13 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.89%，同比增长1.24%；净利率为52.8%，同比增长1.35%；净资产收益率（加权）为1.55%，同比下降3.73%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.39%，1.61%，1.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.39% | 1.61% | 1.55% |
| 净资产收益率增速 | 64.83% | -32.64% | -3.73% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为151.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 4620.28万 | 3727.5万 | 3597.75万 |
| 净利润（元） | 3493.48万 | 2373.18万 | 2378.97万 |
| 非常规性收益/净利润 | 194.69% | 157.07% | 151.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为7.57%，同比下降3.76%；流动比率为7.13，速动比率为6.86；总债务为245.33万元，其中短期债务为245.33万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、-0.03、-0.05，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 205.24万 | 823.25万 | 215.55万 |
| 流动负债（元） | 6195.74万 | 6237.6万 | 5929.5万 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.03 | 0.13 | 0.04 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.11%、0.24%、0.73%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 158.92万 | 349.6万 | 1122.17万 |
| 净资产（元） | 14.69亿 | 14.48亿 | 15.29亿 |
| 总债务/净资产 | 0.11% | 0.24% | 0.73% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为20.31%、23.77%、25.96%，总债务/负债总额比值分别为1.1%、2.83%、8.96%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 货币资金/资产总额 | 20.31% | 23.77% | 25.96% |
| 总债务/负债总额 | 1.1% | 2.83% | 8.96% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.36%、0.36%、0.37%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 127.47万 | 146.11万 | 171.51万 |
| 流动资产（元） | 3.56亿 | 4.04亿 | 4.57亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.36% | 0.36% | 0.37% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-36.4万元，筹资活动净现金流为-427.8万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -299.37万 |
| 投资活动净现金流（元） | 262.94万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -427.83万 |
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-36.4万元，筹资活动净现金流为-427.8万元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -299.37万 |
| 投资活动净现金流（元） | 262.94万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -427.83万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.17，同比下降6.11%；存货周转率为2，同比增长3.12%；总资产周转率为0.03，同比下降5.77%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为6.92，6.57，6.17，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 6.92 | 6.57 | 6.17 |
| 应收账款周转率增速 | 80.31% | -5.16% | -6.11% |
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