新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，*ST华嵘发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为5564.23万元，同比增长25.22%；归母净利润为-354.77万元，同比下降6.25%；扣非归母净利润为-375.71万元，同比增长1.59%；基本每股收益-0.02元/股。

公司自2004年6月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST华嵘2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5564.23万元，同比增长25.22%；净利润为-401.43万元，同比下降50.64%；经营活动净现金流为-535.44万元，同比增长26.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-114.3万元，-42.5万元，-317.2万元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长25.22%，净利润同比下降50.64%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动25.22%，销售费用同比变动-0.64%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动25.22%，税金及附加同比变动-73.47%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为136.77%、152.02%、160.42%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长176.22%，营业成本同比增长30.13%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长176.22%，营业收入同比增长25.22%，存货增速高于营业收入增速。

报告期内，公司毛利率为12.78%，同比下降20.49%；净利率为-7.21%，同比下降20.3%；净资产收益率（加权）为-54.48%，同比下降81.6%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为17.53%、16.07%、12.78%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-2.11%，-6%，-7.21%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-13.01%，-30%，-54.48%，变动趋势持续下降。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东权益变动较大。报告期内，少数股东权益变动较大，少数股东权益/净资产为65.21%。

报告期内，公司资产负债率为92.6%，同比增长21.51%；流动比率为0.98，速动比率为0.82；总债务为4640.95万元，其中短期债务为4640.95万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为63.83%，76.21%，92.6%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.46，1.24，0.98，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.43、0.29、0.2，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为55.7万元，较期初变动率为728.8%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长728.8%，营业成本同比增长30.13%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为149.55%。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.64，同比增长3.49%；存货周转率为2.67，同比增长40.71%；总资产周转率为0.33，同比增长10.99%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为9.72、8.68、4.41，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为13.3万元，较期初增长790.66%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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