新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，开滦股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为88.23亿元，同比下降17.2%；归母净利润为3.61亿元，同比下降25.14%；扣非归母净利润为3.55亿元，同比下降24.17%；基本每股收益0.23元/股。
公司自2004年6月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为56.85亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对开滦股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为88.23亿元，同比下降17.2%；净利润为3.7亿元，同比增长40.01%；经营活动净现金流为-3.04亿元，同比下降253.22%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-9.75%，-10.77%，-17.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 119.42亿 | 106.56亿 | 88.23亿 |
| 营业收入增速 | -9.75% | -10.77% | -17.21% |
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-9.75%、-10.77%、-17.21%持续下降，净利润同比变动分别为-58.25%、-53.48%、40.01%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 119.42亿 | 106.56亿 | 88.23亿 |
| 净利润（元） | 5.68亿 | 2.64亿 | 3.7亿 |
| 营业收入增速 | -9.75% | -10.77% | -17.21% |
| 净利润增速 | -58.25% | -53.48% | 40.01% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为5.7亿元、2.6亿元、3.7亿元，同比变动分别为-58.25%、-53.48%、40.01%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 5.68亿 | 2.64亿 | 3.7亿 |
| 净利润增速 | -58.25% | -53.48% | 40.01% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.25%，营业成本同比增长-18.51%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -24.83% | 24.06% | 23.25% |
| 营业成本增速 | -3.22% | -9.06% | -18.51% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.25%，营业收入同比增长-17.21%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -24.83% | 24.06% | 23.25% |
| 营业收入增速 | -9.75% | -10.77% | -17.21% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3.6亿元、2亿元、-3亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.63亿 | 1.99亿 | -3.04亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.7亿元、经营活动净现金流为-3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.63亿 | 1.99亿 | -3.04亿 |
| 净利润（元） | 5.68亿 | 2.64亿 | 3.7亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.823低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.63亿 | 1.99亿 | -3.04亿 |
| 净利润（元） | 5.68亿 | 2.64亿 | 3.7亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.64 | 0.75 | -0.82 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.56%，同比增长10.37%；净利率为4.19%，同比增长69.11%；净资产收益率（加权）为2.51%，同比下降25.52%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为14.82%、13.19%、14.56%，同比变动分别为-27.94%、-10.98%、10.37%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 14.82% | 13.19% | 14.56% |
| 销售毛利率增速 | -27.94% | -10.98% | 10.37% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.19%增长至14.56%，存货周转率由去年同期8.37次下降至6.25次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 14.82% | 13.19% | 14.56% |
| 存货周转率（次） | 9.37 | 8.37 | 6.25 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.19%增长至14.56%，应收账款周转率由去年同期11.02次下降至10.74次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 14.82% | 13.19% | 14.56% |
| 应收账款周转率（次） | 10.95 | 11.02 | 10.74 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.53%，3.37%，2.51%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 5.53% | 3.37% | 2.51% |
| 净资产收益率增速 | -40.47% | -39.06% | -25.52% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.68%，同比下降5.17%；流动比率为1.11，速动比率为0.97；总债务为66.48亿元，其中短期债务为59.77亿元，短期债务占总债务比为89.92%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.3，1.28，1.11，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.3 | 1.28 | 1.11 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、0.02、-0.03，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 40.41亿 | 5.64亿 | 11.69亿 |
| 流动负债（元） | 107.24亿 | 96亿 | 102.09亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.38 | 0.06 | 0.11 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.74，同比下降2.54%；存货周转率为6.25，同比下降25.31%；总资产周转率为0.33，同比下降12.81%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为9.37，8.37，6.25，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 9.37 | 8.37 | 6.25 |
| 存货周转率增速 | 18.63% | -10.62% | -25.31% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.26%、4.4%、4.99%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 9.32亿 | 12.24亿 | 13.31亿 |
| 资产总额（元） | 285.63亿 | 277.86亿 | 266.96亿 |
| 存货/资产总额 | 3.26% | 4.4% | 4.99% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.38，0.33，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.41 | 0.38 | 0.33 |
| 总资产周转率增速 | -4.37% | -9.18% | -12.81% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.03、0.89、0.75，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 119.42亿 | 106.56亿 | 88.23亿 |
| 固定资产（元） | 116.41亿 | 119.07亿 | 117.64亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.03 | 0.89 | 0.75 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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