新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，中化国际发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为243.53亿元，同比下降5.83%；归母净利润为-8.86亿元，同比下降7291.94%；扣非归母净利润为-8.36亿元，同比下降1.36%；基本每股收益-0.25元/股。
公司自2000年3月上市以来，已经现金分红24次，累计已实施现金分红为55.33亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中化国际2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为243.53亿元，同比下降5.83%；净利润为-9.14亿元，同比下降2957.99%；经营活动净现金流为9.33亿元，同比增长68.81%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为243.5亿元，同比下降5.83%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 290.21亿 | 258.61亿 | 243.53亿 |
| 营业收入增速 | -34.66% | -10.89% | -5.83% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-8.9亿元，同比大幅下降7291.94%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -1.64亿 | 1231.72万 | -8.86亿 |
| 归母净利润增速 | -116.83% | 107.51% | -7291.94% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-23亿元，-5.1亿元，-5.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -23.04亿 | -5.09亿 | -5.24亿 |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-1.4亿元、-0.3亿元、-9.1亿元，同比变动分别为-108.82%、77.89%、-2957.99%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -1.35亿 | -2988.02万 | -9.14亿 |
| 净利润增速 | -108.82% | 77.89% | -2957.99% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.83%，经营活动净现金流同比增长68.81%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 290.21亿 | 258.61亿 | 243.53亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.99亿 | 5.53亿 | 9.33亿 |
| 营业收入增速 | -34.66% | -10.89% | -5.83% |
| 经营活动净现金流增速 | -35.06% | -38.48% | 68.81% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为3.69%，同比增长20.28%；净利率为-3.75%，同比下降3147.42%；净资产收益率（加权）为-7.25%，同比下降9162.5%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为5.96%、3.07%、3.69%，同比变动分别为-39.1%、-48.51%、20.21%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.96% | 3.07% | 3.69% |
| 销售毛利率增速 | -39.1% | -48.51% | 20.21% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-3.75%，同比大幅下降3147.42%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -0.47% | -0.12% | -3.75% |
| 销售净利率增速 | -113.5% | 75.19% | -3147.42% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.07%增长至3.69%，销售净利率由去年同期-0.12%下降至-3.75%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.96% | 3.07% | 3.69% |
| 销售净利率 | -0.47% | -0.12% | -3.75% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-7.25%，同比大幅下降9162.5%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -0.99% | 0.08% | -7.25% |
| 净资产收益率增速 | -112.31% | 108.08% | -9162.5% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为9.8%、9.9%、12.4%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 9.8% | 9.9% | 12.4% |
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-2.4亿元，同比下降69.69%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -3.08亿 | -1.43亿 | -2.42亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.72%，同比增长11.41%；流动比率为1.23，速动比率为0.94；总债务为292.4亿元，其中短期债务为82.08亿元，短期债务占总债务比为28.07%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为56.14%，60.78%，67.72%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 56.14% | 60.78% | 67.72% |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为80.51%、102.67%、146.95%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 193.65亿 | 220.12亿 | 257.5亿 |
| 净资产（元） | 240.53亿 | 214.41亿 | 175.24亿 |
| 总债务/净资产 | 80.51% | 102.67% | 146.95% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为3.74%、4.31%、11.19%，总债务/负债总额比值分别为62.91%、66.25%、70.06%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 货币资金/资产总额 | 3.74% | 4.31% | 11.19% |
| 总债务/负债总额 | 62.91% | 66.25% | 70.06% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为11.8亿元，较期初变动率为54.6%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 7.62亿 |
| 本期预付账款（元） | 11.78亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长54.6%，营业成本同比增长-6.44%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -9.53% | 23.66% | 54.6% |
| 营业成本增速 | -31.88% | -8.15% | -6.44% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为36.1亿元，较期初变动率为56.61%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 23.02亿 |
| 本期应付票据（元） | 36.06亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为11.8亿元，较期初变动率为41.63%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 8.3亿 |
| 本期其他应付款（元） | 11.75亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为23.7亿元、13.5亿元、10.4亿元，公司经营活动净现金流分别9亿元、5.5亿元、9.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 23.7亿 | 13.53亿 | 10.44亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.99亿 | 5.53亿 | 9.33亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.68，同比增长16.44%；存货周转率为5.66，同比增长4.48%；总资产周转率为0.46，同比下降3.02%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.63、1.04、0.97，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 290.21亿 | 258.61亿 | 243.53亿 |
| 固定资产（元） | 178.13亿 | 247.88亿 | 250.89亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.63 | 1.04 | 0.97 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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