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8月27日，天海防务发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为18.43亿元，同比增长22%；归母净利润为1.26亿元，同比增长106.69%；扣非归母净利润为1.25亿元，同比增长109.21%；基本每股收益0.0726元/股。

公司自2009年9月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.77亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天海防务2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为18.43亿元，同比增长22%；净利润为1.26亿元，同比增长96.39%；经营活动净现金流为-3485.71万元，同比增长88.43%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动22%，销售费用同比变动143.91%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动22%，税金及附加同比变动-17.27%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长42.82%，营业成本同比增长17.88%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长42.82%，营业收入同比增长22%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.3亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.3亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.276低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为19.67%，同比增长16.62%；净利率为6.85%，同比增长60.98%；净资产收益率（加权）为5.82%，同比增长87.74%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.67%，同比大幅增长16.63%。

报告期内，公司资产负债率为54.73%，同比增长0.71%；流动比率为1.42，速动比率为1.25；总债务为12.99亿元，其中短期债务为12.36亿元，短期债务占总债务比为95.16%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.46，1.42，1.42，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.44、0.42、0.36，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为28.6%、37.32%、57.45%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.11%，营业成本同比增长17.88%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为105.27%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.46%、0.57%、0.57%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.5亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-3亿元、-0.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.56，同比增长20.11%；存货周转率为4.1，同比增长20.76%；总资产周转率为0.38，同比增长11.17%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长143.91%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.51%、1.07%、2.14%，持续增长。

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