新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，中钢洛耐发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.11亿元，同比下降10.49%；归母净利润为3262.47万元，同比增长686.67%；扣非归母净利润为1762.1万元，同比增长151.39%；基本每股收益0.029元/股。
公司自2022年5月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1.71亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中钢洛耐2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.11亿元，同比下降10.49%；净利润为3653.96万元，同比增长1535.56%；经营活动净现金流为-1.6亿元，同比下降2.13%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为10.1亿元，同比下降10.49%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.7亿 | 11.29亿 | 10.11亿 |
| 营业收入增速 | -1.58% | -17.61% | -10.49% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.49%，净利润同比增长1535.56%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.7亿 | 11.29亿 | 10.11亿 |
| 净利润（元） | 7472.41万 | -254.53万 | 3653.96万 |
| 营业收入增速 | -1.58% | -17.61% | -10.49% |
| 净利润增速 | -40.13% | -103.41% | 1535.56% |
• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降10.49%，净利润为0.4亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.7亿 | 11.29亿 | 10.11亿 |
| 净利润（元） | 7472.41万 | -254.53万 | 3653.96万 |
| 营业收入增速 | -1.58% | -17.61% | -10.49% |
| 净利润增速 | -40.13% | -103.41% | 1535.56% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.7亿元、-254.5万元、0.4亿元，同比变动分别为-40.13%、-103.41%、1535.56%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 7472.41万 | -254.53万 | 3653.96万 |
| 净利润增速 | -40.13% | -103.41% | 1535.56% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.49%，税金及附加同比变动12.98%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.7亿 | 11.29亿 | 10.11亿 |
| 营业收入增速 | -1.58% | -17.61% | -10.49% |
| 税金及附加增速 | -7.39% | -4.36% | 12.98% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为74.93%、104.84%、110.34%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 10.27亿 | 11.84亿 | 11.15亿 |
| 营业收入（元） | 13.7亿 | 11.29亿 | 10.11亿 |
| 应收账款/营业收入 | 74.93% | 104.84% | 110.34% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.6亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9531.11万 | -1.56亿 | -1.6亿 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-1亿元、-1.6亿元、-1.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9531.11万 | -1.56亿 | -1.6亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9531.11万 | -1.56亿 | -1.6亿 |
| 净利润（元） | 7472.41万 | -254.53万 | 3653.96万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.373低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9531.11万 | -1.56亿 | -1.6亿 |
| 净利润（元） | 7472.41万 | -254.53万 | 3653.96万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -1.28 | 61.47 | -4.37 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.9%，同比增长1.07%；净利率为3.62%，同比增长1703.77%；净资产收益率（加权）为1.1%，同比增长711.11%。
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-154.5万元，同比增长77.85%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | 111.22万 | -697.4万 | -154.45万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.81%，同比增长0.03%；流动比率为2.47，速动比率为2.05；总债务为8.29亿元，其中短期债务为3.29亿元，短期债务占总债务比为39.68%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.05、-0.1、-0.11，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6849.48万 | -20.76万 | 1274.3万 |
| 流动负债（元） | 20.54亿 | 18.3亿 | 19.71亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.03 | 0 | 0.01 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为65.22%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1337.68万 |
| 本期其他应收款（元） | 2210.13万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.3亿元，较期初变动率为34.55%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2.44亿 |
| 本期应付票据（元） | 3.28亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、0.6亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-1亿元、-1.6亿元、-1.6亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 8470.58万 | 5828.93万 | 2230.97万 |
| 经营活动净现金流（元） | -9531.11万 | -1.56亿 | -1.6亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.94，同比下降10.62%；存货周转率为1.34，同比下降10.3%；总资产周转率为0.19，同比下降5.91%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.48，1.06，0.94，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.48 | 1.06 | 0.94 |
| 应收账款周转率增速 | -27.05% | -28.79% | -10.62% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.7，1.5，1.34，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.7 | 1.5 | 1.34 |
| 存货周转率增速 | -13.74% | -12.06% | -10.3% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.42%、12.13%、12.26%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 6.23亿 | 6.45亿 | 6.43亿 |
| 资产总额（元） | 59.79亿 | 53.18亿 | 52.42亿 |
| 存货/资产总额 | 10.42% | 12.13% | 12.26% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.23，0.21，0.19，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.23 | 0.21 | 0.19 |
| 总资产周转率增速 | -16.75% | -8.66% | -5.91% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.65、1.2、1.1，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.7亿 | 11.29亿 | 10.11亿 |
| 固定资产（元） | 8.3亿 | 9.4亿 | 9.16亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.65 | 1.2 | 1.1 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.3亿元，较期初增长104.14%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 6338.48万 |
| 本期在建工程（元） | 1.29亿 |
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