新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，永冠新材发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为32.53亿元，同比增长12.19%；归母净利润为3077.81万元，同比下降64.03%；扣非归母净利润为482.43万元，同比下降93.04%；基本每股收益0.17元/股。
公司自2019年2月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.02亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对永冠新材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为32.53亿元，同比增长12.19%；净利润为3077.81万元，同比下降64.03%；经营活动净现金流为5351.48万元，同比增长26.31%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长9.24%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 16.79亿 | 15.27亿 | 17.26亿 |
| 营业收入增速 | 17.95% | 15.73% | 9.24% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降64.03%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -2142.34万 | 8555.5万 | 3077.81万 |
| 归母净利润增速 | -113.57% | 499.35% | -64.03% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为482.4万元，同比大幅下降93.04%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 4212.74万 | 6929万 | 482.43万 |
| 扣非归母利润增速 | -70.88% | 64.48% | -93.04% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.2%，净利润同比下降64.03%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 25.83亿 | 28.99亿 | 32.53亿 |
| 净利润（元） | -2175.29万 | 8555.5万 | 3077.81万 |
| 营业收入增速 | 11.66% | 12.25% | 12.2% |
| 净利润增速 | -113.8% | 493.3% | -64.03% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.2亿元、0.9亿元、0.3亿元，同比变动分别为-113.8%、493.3%、-64.03%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -2175.29万 | 8555.5万 | 3077.81万 |
| 净利润增速 | -113.8% | 493.3% | -64.03% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.34%，同比下降18.55%；净利率为0.95%，同比下降67.94%；净资产收益率（加权）为1.19%，同比下降65.41%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为7.34%，同比大幅下降18.55%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 7.99% | 9.01% | 7.34% |
| 销售毛利率增速 | -30.86% | 12.78% | -18.55% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为7.99%、9.01%、7.34%，同比变动分别为-30.86%、12.78%、-18.55%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 7.99% | 9.01% | 7.34% |
| 销售毛利率增速 | -30.86% | 12.78% | -18.55% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.95%，同比大幅下降67.94%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -0.84% | 2.95% | 0.95% |
| 销售净利率增速 | -112.36% | 450.37% | -67.94% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.19%，同比大幅下降65.41%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -0.87% | 3.44% | 1.19% |
| 净资产收益率增速 | -112.65% | 495.4% | -65.41% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.63%，同比下降0.5%；流动比率为1.28，速动比率为0.95；总债务为35.38亿元，其中短期债务为21.2亿元，短期债务占总债务比为59.93%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.5，1.48，1.28，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.5 | 1.48 | 1.28 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.41%、2.51%、3.26%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 5151.63万 | 9043.7万 | 1.16亿 |
| 流动资产（元） | 36.55亿 | 35.97亿 | 35.57亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.41% | 2.51% | 3.26% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长18%，营业成本同比增长14.26%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -26.54% | 64.5% | 18% |
| 营业成本增速 | 16.16% | 11.01% | 14.26% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为185.12%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 2004.73万 |
| 本期其他应收款（元） | 5715.85万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.16%、1.44%、1.61%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 4235.53万 | 5193.63万 | 5715.85万 |
| 流动资产（元） | 36.55亿 | 35.97亿 | 35.57亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.16% | 1.44% | 1.61% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、4.5亿元、3.8亿元，公司经营活动净现金流分别2.2亿元、0.4亿元、0.5亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2.46亿 | 4.45亿 | 3.85亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.23亿 | 4236.81万 | 5351.48万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.82，同比下降4.24%；存货周转率为3.42，同比增长1.09%；总资产周转率为0.48，同比增长9.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.5，2.95，2.82，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 3.5 | 2.95 | 2.82 |
| 应收账款周转率增速 | -4.57% | -15.78% | -4.24% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为12.37%、16.77%、17.16%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 7.88亿 | 11.2亿 | 11.81亿 |
| 资产总额（元） | 63.72亿 | 66.8亿 | 68.8亿 |
| 应收账款/资产总额 | 12.37% | 16.77% | 17.16% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.12%、12.37%、13.26%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 6.45亿 | 8.26亿 | 9.12亿 |
| 资产总额（元） | 63.72亿 | 66.8亿 | 68.8亿 |
| 存货/资产总额 | 10.12% | 12.37% | 13.26% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.6亿元，较期初增长112.86%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 7681.26万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.64亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.89%、1.01%、1.07%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 2297.06万 | 2932.25万 | 3478.17万 |
| 营业收入（元） | 25.83亿 | 28.99亿 | 32.53亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.89% | 1.01% | 1.07% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长22.32%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 4361.37万 | 5023.57万 | 6144.7万 |
| 管理费用增速 | 10.48% | 15.18% | 22.32% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22.32%，营业收入同比增长12.2%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 11.66% | 12.25% | 12.2% |
| 管理费用增速 | 10.48% | 15.18% | 22.32% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.4亿元，同比增长460.62%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 财务费用（元） | 1676.51万 | 670.38万 | 3758.32万 |
| 财务费用增速 | 153.99% | -60.01% | 460.62% |
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