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8月27日，利源股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为9778.67万元，同比下降46.66%；归母净利润为-5770.27万元，同比增长23.04%；扣非归母净利润为-5826.76万元，同比增长24.75%；基本每股收益-0.02元/股。

公司自2010年10月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为3.13亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对利源股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9778.67万元，同比下降46.66%；净利润为-5862.61万元，同比增长21.95%；经营活动净现金流为-9630.98万元，同比增长42.17%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为1亿元，同比大幅下降46.66%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-5.2亿元，-0.2亿元，-0.3亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降46.66%，净利润同比增长21.95%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-46.66%，销售费用同比变动55.62%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长35.42%，营业成本同比增长-50.26%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长35.42%，营业收入同比增长-46.66%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降46.66%，经营活动净现金流同比增长42.17%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.99、2.22、1.64，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为-6.39%，同比增长54.66%；净利率为-59.95%，同比下降46.33%；净资产收益率（加权）为-17.89%，同比下降147.1%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为-11.83%、-14.09%、-6.39%，同比变动分别为-1.35%、-19.04%、54.66%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-31.93%，-40.97%，-59.95%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-14.09%增长至-6.39%，存货周转率由去年同期3.14次下降至2.15次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-14.09%增长至-6.39%，应收账款周转率由去年同期1.38次下降至1.28次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-14.09%增长至-6.39%，销售净利率由去年同期-40.97%下降至-59.95%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-6.57%，-7.24%，-17.89%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为67.13%，同比增长100.05%；流动比率为0.57，速动比率为0.41；总债务为1.38亿元，其中短期债务为1.22亿元，短期债务占总债务比为88.22%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为33.12%，33.55%，67.13%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.05，1.16，0.57，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.16、0.15、0.1，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为4.55%、5.29%、6.58%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长15.55%，营业成本同比增长-50.26%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为978.26%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.59%、0.62%、5.58%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.7亿元，较期初变动率为50.16%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为445.5万元、156.2万元、35.5万元，公司经营活动净现金流分别-2.4亿元、-1.7亿元、-1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.28，同比下降6.76%；存货周转率为2.15，同比下降31.56%；总资产周转率为0.1，同比下降9.63%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.44，1.38，1.28，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.45，3.14，2.15，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.14，0.12，0.1，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.22、0.18、0.17，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为328.9万元，较期初增长212.93%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为94.1万元，同比增长55.62%。

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