新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，恒大高新发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.45亿元，同比下降16.83%；归母净利润为-486.7万元，同比下降138.9%；扣非归母净利润为-862.88万元，同比增长12.91%；基本每股收益-0.0162元/股。
公司自2011年6月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.26亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒大高新2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.45亿元，同比下降16.83%；净利润为-522.19万元，同比下降143.27%；经营活动净现金流为2519.08万元，同比下降53.87%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.5亿元，同比下降16.83%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.62亿 | 1.75亿 | 1.45亿 |
| 营业收入增速 | -6.46% | 7.45% | -16.83% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-486.7万元，同比大幅下降138.9%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 159.92万 | 1251.04万 | -486.7万 |
| 归母净利润增速 | 135.28% | 682.28% | -138.9% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为121.4万元、0.1亿元、-522.2万元，同比变动分别为124.82%、894.26%、-143.27%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 121.37万 | 1206.73万 | -522.19万 |
| 净利润增速 | 124.82% | 894.26% | -143.27% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-16.83%，销售费用同比变动15.54%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.62亿 | 1.75亿 | 1.45亿 |
| 销售费用（元） | 960.75万 | 747.72万 | 769.55万 |
| 营业收入增速 | -6.46% | 7.45% | -16.83% |
| 销售费用增速 | 54.41% | -22.17% | 15.54% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-16.83%，税金及附加同比变动22.56%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.62亿 | 1.75亿 | 1.45亿 |
| 营业收入增速 | -6.46% | 7.45% | -16.83% |
| 税金及附加增速 | 228.19% | 1.64% | 22.56% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长31.5%，营业成本同比增长-17.49%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 3.27% | -11.55% | 31.5% |
| 营业成本增速 | -14.73% | 22.73% | -17.49% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长31.5%，营业收入同比增长-16.83%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 3.27% | -11.55% | 31.5% |
| 营业收入增速 | -6.46% | 7.45% | -16.83% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为38.85、4.53、-4.82，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4715.43万 | 5461.39万 | 2519.08万 |
| 净利润（元） | 121.37万 | 1206.73万 | -522.19万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 38.85 | 4.53 | -4.82 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.85%，同比增长4.84%；净利率为-3.6%，同比下降152.03%；净资产收益率（加权）为-0.74%，同比下降140%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-3.6%，同比大幅下降152.03%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 0.75% | 6.91% | -3.6% |
| 销售净利率增速 | 126.53% | 825.28% | -152.03% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.64%增长至14.85%，销售净利率由去年同期6.91%下降至-3.6%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.26% | 14.64% | 14.85% |
| 销售净利率 | 0.75% | 6.91% | -3.6% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.74%，同比大幅下降140%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.22% | 1.85% | -0.74% |
| 净资产收益率增速 | 137.29% | 740.91% | -140% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.74%，同比下降14.9%；流动比率为2.55，速动比率为2.16；总债务为8489.7万元，其中短期债务为8055.29万元，短期债务占总债务比为94.88%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.8，同比下降4.59%；存货周转率为2.11，同比下降0.75%；总资产周转率为0.17，同比下降5.83%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.16%、1.15%、5.39%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为4172.65%、535.67%、65.32%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.16% | 1.15% | 5.39% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 4172.65% | 535.67% | 65.32% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.12%、7.13%、7.87%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 6830.89万 | 6605.33万 | 6645.88万 |
| 资产总额（元） | 11.16亿 | 9.27亿 | 8.45亿 |
| 存货/资产总额 | 6.12% | 7.13% | 7.87% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.95、0.8、0.73，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.62亿 | 1.75亿 | 1.45亿 |
| 固定资产（元） | 1.71亿 | 2.19亿 | 1.98亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.95 | 0.8 | 0.73 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为401万元，较期初增长404.09%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 79.56万 |
| 本期在建工程（元） | 401.03万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长52.51%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 813.26万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1240.33万 |
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