新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，三联虹普发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.85亿元，同比下降24.49%；归母净利润为1.44亿元，同比下降17.1%；扣非归母净利润为1.43亿元，同比下降18.12%；基本每股收益0.4504元/股。
公司自2014年7月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为7.05亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三联虹普2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.85亿元，同比下降24.49%；净利润为1.44亿元，同比下降19.12%；经营活动净现金流为-7413.75万元，同比下降188.37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为22.28%，2.22%，-24.49%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.28亿 | 6.42亿 | 4.85亿 |
| 营业收入增速 | 22.28% | 2.22% | -24.49% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-24.49%，销售费用同比变动11.18%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.28亿 | 6.42亿 | 4.85亿 |
| 销售费用（元） | 855.53万 | 785.2万 | 870.22万 |
| 营业收入增速 | 22.28% | 2.22% | -24.49% |
| 销售费用增速 | 46.35% | -8.22% | 11.18% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-24.49%，税金及附加同比变动75.89%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.28亿 | 6.42亿 | 4.85亿 |
| 营业收入增速 | 22.28% | 2.22% | -24.49% |
| 税金及附加增速 | 86.17% | -36.72% | 75.89% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为0.55%、0.81%、2.1%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 346.17万 | 522.58万 | 1015.75万 |
| 营业收入（元） | 6.28亿 | 6.42亿 | 4.85亿 |
| 应收账款/营业收入 | 0.55% | 0.81% | 2.1% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.4亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -7243.1万 | 8389.9万 | -7413.75万 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 1.78亿 | 1.44亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.516低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -7243.1万 | 8389.9万 | -7413.75万 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 1.78亿 | 1.44亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.46 | 0.47 | -0.52 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为46.16%，同比增长8.22%；净利率为29.65%，同比增长7.11%；净资产收益率（加权）为5.35%，同比下降19.43%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为38.7%、42.66%、46.16%持续增长，存货周转率分别为2.12次、1.93次、1.45次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 38.7% | 42.66% | 46.16% |
| 存货周转率（次） | 2.12 | 1.93 | 1.45 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为38.7%、42.66%、46.16%持续增长，应收账款周转率分别为190.89次、130.6次、49.23次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 38.7% | 42.66% | 46.16% |
| 应收账款周转率（次） | 190.89 | 130.6 | 49.23 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.35%，同比下降19.43%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 5.96% | 6.64% | 5.35% |
| 净资产收益率增速 | 10.78% | 11.41% | -19.43% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为22.33%，同比下降24.8%；流动比率为3.37，速动比率为3.11；总债务为6733.77万元，其中短期债务为2233.77万元，短期债务占总债务比为33.17%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-8.18%，营业成本同比增长-29.11%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 0.57% | -66.06% | -8.18% |
| 营业成本增速 | 17.89% | -4.37% | -29.11% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.7亿元、-1.3亿元、-372.6万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -7413.75万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.27亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -372.62万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为49.23，同比下降62.3%；存货周转率为1.45，同比下降24.69%；总资产周转率为0.13，同比下降20.04%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为190.89，130.6，49.23，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 190.89 | 130.6 | 49.23 |
| 应收账款周转率增速 | 352.85% | -31.59% | -62.3% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.12，1.93，1.45，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 2.12 | 1.93 | 1.45 |
| 存货周转率增速 | 10.14% | -8.9% | -24.68% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.1%、0.14%、0.28%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 346.17万 | 522.58万 | 1015.75万 |
| 资产总额（元） | 36.04亿 | 37.15亿 | 35.95亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.1% | 0.14% | 0.28% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.17，0.17，0.13，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.17 | 0.17 | 0.13 |
| 总资产周转率增速 | 12.07% | -2.46% | -20.04% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.68、2.58、1.79，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.28亿 | 6.42亿 | 4.85亿 |
| 固定资产（元） | 1.71亿 | 2.49亿 | 2.7亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.68 | 2.58 | 1.79 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为782.4万元，较期初增长193.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 266.7万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 782.36万 |
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