新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，中能电气发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.86亿元，同比下降28.74%；归母净利润为-1279.07万元，同比下降149.46%；扣非归母净利润为-1075.77万元，同比下降152.48%；基本每股收益-0.02元/股。
公司自2010年3月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为1.3亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中能电气2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.86亿元，同比下降28.74%；净利润为-1578.09万元，同比下降164.06%；经营活动净现金流为-1.96亿元，同比下降30.98%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为5.9亿元，同比下降28.74%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.38亿 | 8.22亿 | 5.86亿 |
| 营业收入增速 | 14.98% | 28.95% | -28.74% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.1亿元，同比大幅下降149.46%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 2334.76万 | 2586.3万 | -1279.07万 |
| 归母净利润增速 | 10.03% | 10.77% | -149.46% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为17.16%，-6.03%，-152.48%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2181.36万 | 2049.94万 | -1075.77万 |
| 扣非归母利润增速 | 17.16% | -6.03% | -152.48% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.96%，营业成本同比增长-30.4%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -1.46% | 18.87% | 27.96% |
| 营业成本增速 | 15.24% | 33.58% | -30.4% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.96%，营业收入同比增长-28.74%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -1.46% | 18.87% | 27.96% |
| 营业收入增速 | 14.98% | 28.95% | -28.74% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9432.46万 | -1.5亿 | -1.96亿 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.9亿元、-1.5亿元、-2亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9432.46万 | -1.5亿 | -1.96亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.54%，同比增长10.14%；净利率为-2.69%，同比下降189.9%；净资产收益率（加权）为-1.04%，同比下降153.89%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.69%，3%，-2.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 3.69% | 3% | -2.69% |
| 销售净利率增速 | -3.39% | -18.78% | -189.9% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.91%增长至20.54%，销售净利率由去年同期3%下降至-2.69%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.72% | 18.91% | 20.54% |
| 销售净利率 | 3.69% | 3% | -2.69% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.04%，同比大幅下降153.89%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.86% | 1.93% | -1.04% |
| 净资产收益率增速 | 0.54% | 3.76% | -153.89% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为57.85%，同比增长1.43%；流动比率为1.87，速动比率为1.78；总债务为9.73亿元，其中短期债务为5.2亿元，短期债务占总债务比为53.41%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为49.49%，57.04%，57.85%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 49.49% | 57.04% | 57.85% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.08、-0.12、-0.17，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.1亿 | 6579.71万 | 9348.74万 |
| 流动负债（元） | 12.24亿 | 10.76亿 | 11.13亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.09 | 0.06 | 0.08 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为53.52%、66.41%、69.74%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 6.76亿 | 8.94亿 | 8.54亿 |
| 净资产（元） | 12.62亿 | 13.46亿 | 12.25亿 |
| 总债务/净资产 | 53.52% | 66.41% | 69.74% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长5.26%，营业成本同比增长-30.4%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 11.61% | 87% | 5.26% |
| 营业成本增速 | 15.24% | 33.58% | -30.4% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.2亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.9亿元、-1.5亿元、-2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 3164.41万 | 1923.61万 | 1610.71万 |
| 经营活动净现金流（元） | -9432.46万 | -1.5亿 | -1.96亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.64，同比下降28.4%；存货周转率为5.14，同比下降47.84%；总资产周转率为0.2，同比下降24.29%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.64，同比大幅下降至28.4%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.7 | 0.89 | 0.64 |
| 应收账款周转率增速 | 15.18% | 28.25% | -28.4% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为5.14，同比大幅下降47.67%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 6.48 | 9.83 | 5.14 |
| 存货周转率增速 | -20.07% | 51.74% | -47.67% |
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