新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，嘉友国际发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为40.84亿元，同比下降11.99%；归母净利润为5.61亿元，同比下降26.15%；扣非归母净利润为5.51亿元，同比下降26.82%；基本每股收益0.41元/股。
公司自2018年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为19.1亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对嘉友国际2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为40.84亿元，同比下降11.99%；净利润为5.66亿元，同比下降25.75%；经营活动净现金流为3.18亿元，同比下降48.76%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为40.8亿元，同比下降11.99%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 28.08亿 | 46.41亿 | 40.84亿 |
| 营业收入增速 | 56.45% | 65.27% | -11.99% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为71.9%，50.74%，-26.15%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 5.04亿 | 7.59亿 | 5.61亿 |
| 归母净利润增速 | 71.9% | 50.74% | -26.15% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为74.6%，52.37%，-26.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 4.94亿 | 7.52亿 | 5.51亿 |
| 扣非归母利润增速 | 74.6% | 52.37% | -26.82% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为5亿元、7.6亿元、5.7亿元，同比变动分别为72.28%、51.35%、-25.75%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 5.04亿 | 7.63亿 | 5.66亿 |
| 净利润增速 | 72.28% | 51.35% | -25.75% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.562低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.02亿 | 6.21亿 | 3.18亿 |
| 净利润（元） | 5.04亿 | 7.63亿 | 5.66亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.19 | 0.81 | 0.56 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.19、0.81、0.56，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.02亿 | 6.21亿 | 3.18亿 |
| 净利润（元） | 5.04亿 | 7.63亿 | 5.66亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.19 | 0.81 | 0.56 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.17%，同比下降13.86%；净利率为13.86%，同比下降15.63%；净资产收益率（加权）为9.55%，同比下降33.59%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为22.01%、21.1%、18.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.01% | 21.1% | 18.17% |
| 销售毛利率增速 | 3.27% | -4.16% | -13.86% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为17.94%，16.43%，13.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 17.94% | 16.43% | 13.86% |
| 销售净利率增速 | 10.12% | -8.42% | -15.63% |
• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为24.27%，显著高于以往同期。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预收款项（元） | 2.94亿 | 3.7亿 | 9.91亿 |
| 营业收入（元） | 28.08亿 | 46.41亿 | 40.84亿 |
| 预收款项/营业收入 | 10.47% | 7.96% | 24.27% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.55%，同比大幅下降33.59%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 11.45% | 14.38% | 9.55% |
| 净资产收益率增速 | 18.29% | 25.59% | -33.59% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.17%，同比增长11.17%；流动比率为1.8，速动比率为1.38；总债务为4.7亿元，其中短期债务为4.7亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.4，2.03，1.8，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.4 | 2.03 | 1.8 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.28、0.87、0.67，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 1.28 | 0.87 | 0.67 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.5、0.35、0.14，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.08亿 | 15.53亿 | 9.09亿 |
| 流动负债（元） | 10.99亿 | 14.25亿 | 18.25亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.46 | 1.09 | 0.5 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.77%、2.68%、8.08%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 3442.83万 | 1.47亿 | 4.79亿 |
| 净资产（元） | 44.48亿 | 54.99亿 | 59.28亿 |
| 总债务/净资产 | 0.77% | 2.68% | 8.08% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为11.3亿元，较期初变动率为82.03%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 6.23亿 |
| 本期预付账款（元） | 11.34亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长82.03%，营业成本同比增长-8.73%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -46.38% | -23.38% | 82.03% |
| 营业成本增速 | 55.06% | 67.21% | -8.73% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为14.44，同比增长12.19%；存货周转率为2.83，同比下降23.48%；总资产周转率为0.51，同比下降23.49%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.83，同比大幅下降23.48%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 2.61 | 3.7 | 2.83 |
| 存货周转率增速 | -62.1% | 42.01% | -23.48% |
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.01%、2%、5.91%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为172758.38%、1010.41%、90.38%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.01% | 2% | 5.91% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 172758.38% | 1010.41% | 90.38% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.8亿元，较期初增长30.51%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2.15亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.8亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1亿元，同比增长37.78%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 4223.94万 | 6916.8万 | 9530.18万 |
| 管理费用增速 | 47.6% | 63.75% | 37.78% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长37.78%，营业收入同比增长-11.99%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 56.45% | 65.27% | -11.99% |
| 管理费用增速 | 47.6% | 63.75% | 37.78% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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