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8月28日，醋化股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为13.99亿元，同比下降6.49%；归母净利润为260.87万元，同比增长105.9%；扣非归母净利润为-658.35万元，同比增长87.06%；基本每股收益0.0126元/股。

公司自2015年4月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为8.27亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对醋化股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为13.99亿元，同比下降6.49%；净利润为454.4万元，同比增长110.96%；经营活动净现金流为-5644.85万元，同比增长32.12%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为14亿元，同比下降6.49%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.49%，净利润同比增长110.96%，营业收入与净利润变动背离。

• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降6.49%，净利润为454.4万元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.9亿元、-0.4亿元、454.4万元，同比变动分别为-58.03%、-146.36%、110.96%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.08%，营业成本同比增长-9.76%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.08%，营业收入同比增长-6.49%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.49%，经营活动净现金流同比增长32.12%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为454.4万元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-12.423低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为12.68%，同比增长33.34%；净利率为0.32%，同比增长111.72%；净资产收益率（加权）为0.14%，同比增长106.25%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为14.91%、9.51%、12.68%，同比变动分别为-27.28%、-36.18%、33.34%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.51%增长至12.68%，存货周转率由去年同期5.11次下降至4.3次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.51%增长至12.68%，应收账款周转率由去年同期3.49次下降至3.24次。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为203.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比增长38.73%。

报告期内，公司资产负债率为44.23%，同比增长2.89%；流动比率为1.61，速动比率为1.38；总债务为9.58亿元，其中短期债务为8.78亿元，短期债务占总债务比为91.67%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为40.7%，42.98%，44.23%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.22，1.79，1.61，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.18、0.93、0.9，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为52.52%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长52.52%，营业成本同比增长-9.76%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为466.2万元，较期初变动率为77.54%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.2亿元，较期初变动率为36.17%。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.24，同比下降7.24%；存货周转率为4.3，同比下降15.81%；总资产周转率为0.41，同比下降1.89%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.82，3.49，3.24，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为6.33，5.11，4.3，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.29%、7.58%、9.13%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.48，0.42，0.41，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.66、1.65、1.62，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长37.25%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长33.77%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.05%、1.07%、1.19%，持续增长。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为589.4万元，同比增长262.93%。

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