新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，国中水务发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7703.67万元，同比下降9.89%；归母净利润为-1831.76万元，同比下降453.63%；扣非归母净利润为-1517.54万元，同比下降239.92%；基本每股收益-0.0114元/股。
公司自1998年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为7453.75万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国中水务2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7703.67万元，同比下降9.89%；净利润为-2208.93万元，同比下降740.13%；经营活动净现金流为-2569.53万元，同比下降17.02%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为0.8亿元，同比下降9.89%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.22亿 | 8549.47万 | 7703.67万 |
| 营业收入增速 | -17.52% | -29.85% | -9.89% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为215.06%，-89.26%，-453.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 4822.21万 | 518万 | -1831.76万 |
| 归母净利润增速 | 215.06% | -89.26% | -453.63% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为171.02%，-59.63%，-239.92%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2686.27万 | 1084.55万 | -1517.54万 |
| 扣非归母利润增速 | 171.02% | -59.63% | -239.92% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.7亿元、-0.2亿元、-0.3亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7186.55万 | -2195.78万 | -2569.53万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.95%，同比下降30.57%；净利率为-28.67%，同比下降810.41%；净资产收益率（加权）为-0.57%，同比下降456.25%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为21.95%，同比大幅下降30.57%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.75% | 31.62% | 21.95% |
| 销售毛利率增速 | -7.61% | 52.39% | -30.57% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为20.75%、31.62%、21.95%，同比变动分别为-7.61%、52.39%、-30.57%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.75% | 31.62% | 21.95% |
| 销售毛利率增速 | -7.61% | 52.39% | -30.57% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为38.18%，4.04%，-28.67%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 38.18% | 4.04% | -28.67% |
| 销售净利率增速 | 225.41% | -89.43% | -810.41% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.51%，0.16%，-0.57%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.51% | 0.16% | -0.57% |
| 净资产收益率增速 | 217.97% | -89.4% | -456.25% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为6.35%，同比下降41.44%；流动比率为6.71，速动比率为5.87；总债务为5767.8万元，其中短期债务为1417.8万元，短期债务占总债务比为24.58%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.14、-0.12、-0.15，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6749.52万 | 5258.13万 | -435.17万 |
| 流动负债（元） | 5.93亿 | 2.45亿 | 3.32亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.11 | 0.21 | -0.01 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为230.02%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 449.63万 |
| 本期预付账款（元） | 1483.85万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长230.02%，营业成本同比增长2.85%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -91.21% | 270.27% | 230.02% |
| 营业成本增速 | -15.7% | -39.47% | 2.85% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.8亿元，较期初变动率为829.97%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 872.74万 |
| 本期其他应收款（元） | 8116.21万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-837.5万元，筹资活动净现金流为-0.1亿元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2569.53万 |
| 投资活动净现金流（元） | 1732.04万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1499.36万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.31，同比增长49.82%；存货周转率为0.46，同比下降17.84%；总资产周转率为0.02，同比下降7.78%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.9，0.55，0.46，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.9 | 0.55 | 0.46 |
| 存货周转率增速 | -11.29% | -38.77% | -17.84% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.69%、3.01%、4.17%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.07亿 | 1.07亿 | 1.43亿 |
| 资产总额（元） | 39.71亿 | 35.53亿 | 34.22亿 |
| 存货/资产总额 | 2.69% | 3.01% | 4.17% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.03，0.02，0.02，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.03 | 0.02 | 0.02 |
| 总资产周转率增速 | -1.06% | -22% | -7.78% |
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