新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，华阳新材发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.5亿元，同比下降9.49%；归母净利润为8212.89万元，同比增长266.15%；扣非归母净利润为-4165.58万元，同比增长15.89%；基本每股收益0.1597元/股。

公司自2000年11月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为6154.88万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华阳新材2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.5亿元，同比下降9.49%；净利润为8212.89万元，同比增长266.15%；经营活动净现金流为-3577.85万元，同比下降325.85%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.5亿元，同比下降9.5%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.5%，净利润同比增长266.15%，营业收入与净利润变动背离。

• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降9.5%，净利润为0.8亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长51.29%，营业收入同比增长-9.5%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.8亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.436低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.24、-0.32、-0.44，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为0.54%，同比增长124.21%；净利率为54.62%，同比增长283.58%；净资产收益率（加权）为80.24%，同比增长458.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为0.54%，同比大幅增长124.21%。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-2.24%增长至0.54%，应收账款周转率由去年同期2.97次下降至1.95次。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为872.7万元，同比增长191.95%。

报告期内，公司资产负债率为85.03%，同比增长6.62%；流动比率为0.54，速动比率为0.38；总债务为5.32亿元，其中短期债务为4.03亿元，短期债务占总债务比为75.78%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为66.78%，79.75%，85.03%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.05，0.87，0.54，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为131.5%、262.56%、380.02%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为7129.05%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.3%、0.52%、20.71%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.2亿元、306.8万元，公司经营活动净现金流分别-1.1亿元、0.2亿元、-0.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.95，同比下降34.24%；存货周转率为1.57，同比增长8.54%；总资产周转率为0.17，同比下降3.07%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.95，同比大幅下降至34.24%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.17，0.17，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.48、0.34、0.33，持续下降。

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