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8月28日，中航重机发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为57.51亿元，同比下降4.51%；归母净利润为4.92亿元，同比下降32.59%；扣非归母净利润为4.8亿元，同比下降30.63%；基本每股收益0.31元/股。

公司自1996年11月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为14.62亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中航重机2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为57.51亿元，同比下降4.51%；净利润为5.99亿元，同比下降26.36%；经营活动净现金流为-6.73亿元，同比下降14.22%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为8.41%，-0.59%，-4.51%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为38.75%，-7.02%，-32.59%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为40.44%，-11.27%，-30.64%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.51%，税金及附加同比变动24.98%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.37%，营业收入同比增长-4.51%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为113.49%、148.59%、179.08%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2亿元、-5.1亿元、-6.7亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为6亿元、经营活动净现金流为-6.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.122低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.24、-0.67、-1.12，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为29.27%，同比下降4.09%；净利率为10.42%，同比下降22.88%；净资产收益率（加权）为3.46%，同比下降43.19%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为34.45%、30.65%、29.27%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.04%，13.92%，10.42%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.24%，6.07%，3.46%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为47.74%，同比下降6.24%；流动比率为1.77，速动比率为1.34；总债务为51.74亿元，其中短期债务为35.5亿元，短期债务占总债务比为68.62%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.64、0.59、0.5，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.02、-0.05、-0.05，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为42.39%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长42.39%，营业成本同比增长-2.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-6.7亿元、-3亿元、-0.7亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.9亿元、3.6亿元、3.1亿元，公司经营活动净现金流分别2亿元、-5.1亿元、-6.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.62，同比下降26.71%；存货周转率为0.78，同比下降26.99%；总资产周转率为0.19，同比下降17.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.09，0.76，0.62，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.05，0.97，0.78，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为27.27%、31.3%、33.11%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.25，0.21，0.19，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.23、1.16、0.97，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.62%、0.77%、0.86%，持续增长。

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