新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，中国海防发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为13.85亿元，同比增长19.64%；归母净利润为9457.39万元，同比增长25.48%；扣非归母净利润为8344.78万元，同比增长52.58%；基本每股收益0.1331元/股。

公司自1996年11月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为11.6亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国海防2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为13.85亿元，同比增长19.64%；净利润为1.02亿元，同比增长20.23%；经营活动净现金流为-1.6亿元，同比下降293.83%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动19.64%，销售费用同比变动-29.72%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长19.64%，经营活动净现金流同比下降293.83%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.6亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1亿元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.571低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为35.32%，同比下降3.12%；净利率为7.35%，同比增长0.49%；净资产收益率（加权）为1.15%，同比增长27.78%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为35.32%，同比下降3.12%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期36.46%下降至35.32%，销售净利率由去年同期7.31%增长至7.35%。

报告期内，公司资产负债率为27.37%，同比增长0.84%；流动比率为3.46，速动比率为2.82；总债务为8.18亿元，其中短期债务为5.14亿元，短期债务占总债务比为62.79%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长29.15%，营业成本同比增长21.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为66.13%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.6亿元、-0.7亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、1.1亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-2.4亿元、-0.4亿元、-1.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.33，同比增长5.17%；存货周转率为0.52，同比增长19.76%；总资产周转率为0.12，同比增长18.5%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为29.68%、33.95%、36.45%，持续增长。

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