新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，天龙集团发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为34.83亿元，同比下降10.99%；归母净利润为7030.48万元，同比增长120.56%；扣非归母净利润为4203.16万元，同比增长45.27%；基本每股收益0.0927元/股。
公司自2010年3月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为7461万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天龙集团2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为34.83亿元，同比下降10.99%；净利润为7680.38万元，同比增长101.14%；经营活动净现金流为-6427.55万元，同比增长2.99%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为34.8亿元，同比下降10.99%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 44.91亿 | 39.13亿 | 34.83亿 |
| 营业收入增速 | -7.91% | -12.87% | -10.99% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.99%，净利润同比增长101.14%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 44.91亿 | 39.13亿 | 34.83亿 |
| 净利润（元） | 4129.83万 | 3818.49万 | 7680.38万 |
| 营业收入增速 | -7.91% | -12.87% | -10.99% |
| 净利润增速 | -41.56% | -7.54% | 101.14% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.99%，税金及附加同比变动14.49%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 44.91亿 | 39.13亿 | 34.83亿 |
| 营业收入增速 | -7.91% | -12.87% | -10.99% |
| 税金及附加增速 | -16.77% | 79.76% | 14.49% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为38.74%、43.91%、51.92%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 17.4亿 | 17.18亿 | 18.09亿 |
| 营业收入（元） | 44.91亿 | 39.13亿 | 34.83亿 |
| 应收账款/营业收入 | 38.74% | 43.91% | 51.92% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.8亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 8081.22万 | -6625.92万 | -6427.55万 |
| 净利润（元） | 4129.83万 | 3818.49万 | 7680.38万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.837低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 8081.22万 | -6625.92万 | -6427.55万 |
| 净利润（元） | 4129.83万 | 3818.49万 | 7680.38万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.96 | -1.74 | -0.84 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.52%，同比增长10.87%；净利率为2.21%，同比增长125.98%；净资产收益率（加权）为4.23%，同比增长110.45%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为6.52%，同比大幅增长10.87%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.5% | 5.88% | 6.52% |
| 销售毛利率增速 | -7.81% | 6.98% | 10.87% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为5.5%、5.88%、6.52%持续增长，存货周转率分别为15.21次、13.09次、9.02次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.5% | 5.88% | 6.52% |
| 存货周转率（次） | 15.21 | 13.09 | 9.02 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为5.5%、5.88%、6.52%持续增长，应收账款周转率分别为2.41次、2.37次、2.01次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.5% | 5.88% | 6.52% |
| 应收账款周转率（次） | 2.41 | 2.37 | 2.01 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为34.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | -31.75万 | 28.08万 | 2670.08万 |
| 净利润（元） | 4129.83万 | 3818.49万 | 7680.38万 |
| 非常规性收益/净利润 | -0.83% | 0.74% | 34.8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.78%，同比增长9.59%；流动比率为2，速动比率为1.76；总债务为7.81亿元，其中短期债务为6.25亿元，短期债务占总债务比为80.05%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.15 | 0.17 | 0.15 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.7亿元，较期初变动率为72.39%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1.56亿 |
| 本期预付账款（元） | 2.68亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长72.39%，营业成本同比增长-11.6%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 85.23% | -9.78% | 72.39% |
| 营业成本增速 | -7.46% | -13.22% | -11.6% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.01，同比下降15.08%；存货周转率为9.02，同比下降31.12%；总资产周转率为1.04，同比下降21.84%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.41，2.37，2.01，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.41 | 2.37 | 2.01 |
| 应收账款周转率增速 | -3.26% | -1.46% | -15.08% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为15.21，13.09，9.02，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 15.21 | 13.09 | 9.02 |
| 存货周转率增速 | -8.18% | -13.92% | -31.12% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.62%、9.78%、10.37%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 2.39亿 | 2.93亿 | 3.58亿 |
| 资产总额（元） | 31.41亿 | 29.92亿 | 34.49亿 |
| 存货/资产总额 | 7.62% | 9.78% | 10.37% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别1.38，1.33，1.04，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 1.38 | 1.33 | 1.04 |
| 总资产周转率增速 | -3.97% | -4.25% | -21.84% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为30.53、27.11、25.38，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 44.91亿 | 39.13亿 | 34.83亿 |
| 固定资产（元） | 1.47亿 | 1.44亿 | 1.37亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 30.53 | 27.11 | 25.38 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长38.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1188.36万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1644.1万 |
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