新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，东宏股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.61亿元，同比下降32.78%；归母净利润为1.02亿元，同比下降32.31%；扣非归母净利润为9462.45万元，同比下降35.5%；基本每股收益0.38元/股。
公司自2017年10月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为4.23亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.37元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对东宏股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.61亿元，同比下降32.78%；净利润为1.02亿元，同比下降32.24%；经营活动净现金流为4115.08万元，同比增长125.6%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为10.6亿元，同比大幅下降32.78%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 15.45亿 | 15.78亿 | 10.61亿 |
| 营业收入增速 | 10.13% | 2.13% | -32.78% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为10.39%，5.02%，-32.31%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.43亿 | 1.5亿 | 1.02亿 |
| 归母净利润增速 | 10.39% | 5.02% | -32.31% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为11.09%，7.46%，-35.5%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.37亿 | 1.47亿 | 9462.45万 |
| 扣非归母利润增速 | 11.09% | 7.46% | -35.5% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为75.69%、106.68%、109.44%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 11.69亿 | 16.83亿 | 11.61亿 |
| 营业收入（元） | 15.45亿 | 15.78亿 | 10.61亿 |
| 应收账款/营业收入 | 75.69% | 106.68% | 109.44% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长55.06%，营业成本同比增长-33.24%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 1.22% | 29.79% | 55.06% |
| 营业成本增速 | 9.96% | 3.8% | -33.24% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长55.06%，营业收入同比增长-32.78%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 1.22% | 29.79% | 55.06% |
| 营业收入增速 | 10.13% | 2.13% | -32.78% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降32.78%，经营活动净现金流同比增长125.6%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 15.45亿 | 15.78亿 | 10.61亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1157.44万 | 1824.08万 | 4115.08万 |
| 营业收入增速 | 10.13% | 2.13% | -32.78% |
| 经营活动净现金流增速 | -75.39% | 57.6% | 125.6% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.404低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1157.44万 | 1824.08万 | 4115.08万 |
| 净利润（元） | 1.48亿 | 1.5亿 | 1.02亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.08 | 0.12 | 0.4 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.08%，同比增长2.82%；净利率为9.6%，同比增长0.8%；净资产收益率（加权）为4.09%，同比下降37.75%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.6%，6.57%，4.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.6% | 6.57% | 4.09% |
| 净资产收益率增速 | 4.27% | -0.46% | -37.75% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为27.14%，同比下降34.78%；流动比率为3.31，速动比率为2.7；总债务为4.67亿元，其中短期债务为3.78亿元，短期债务占总债务比为80.87%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为51.8%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 6056.9万 |
| 本期预付账款（元） | 9194.41万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.49%、2.42%、3.56%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 3918.34万 | 6971.51万 | 9194.41万 |
| 流动资产（元） | 26.36亿 | 28.77亿 | 25.84亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.49% | 2.42% | 3.56% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长51.8%，营业成本同比增长-33.24%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -69.97% | 23.78% | 51.8% |
| 营业成本增速 | 9.96% | 3.8% | -33.24% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为7.65%、9.52%、11.55%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 2.02亿 | 2.74亿 | 2.99亿 |
| 流动资产（元） | 26.36亿 | 28.77亿 | 25.84亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 7.65% | 9.52% | 11.55% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.89，同比下降19.95%；存货周转率为2.18，同比下降36.44%；总资产周转率为0.29，同比下降30.53%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.2，1.11，0.89，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.2 | 1.11 | 0.89 |
| 应收账款周转率增速 | 10.41% | -7.33% | -19.95% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.18，同比大幅下降36.44%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 2.77 | 3.44 | 2.18 |
| 存货周转率增速 | 31.22% | 24.1% | -36.44% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为3.41%、3.44%、4.03%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 5274.07万 | 5425.49万 | 4277.51万 |
| 营业收入（元） | 15.45亿 | 15.78亿 | 10.61亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.41% | 3.44% | 4.03% |
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