新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，观想科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4104.83万元，同比增长9.19%；归母净利润为142.67万元，同比下降52.74%；扣非归母净利润为112.26万元，同比增长372.79%；基本每股收益0.0178元/股。

公司自2021年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3920万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对观想科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4104.83万元，同比增长9.19%；净利润为98.29万元，同比下降59.6%；经营活动净现金流为-9812.84万元，同比下降186.75%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为0.4亿元，同比增长9.19%，去年同期增速为32.33%，较上一年有所放缓。

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长5%，近三个季度增速持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为142.7万元，同比大幅下降52.74%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.19%，净利润同比下降59.6%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.19%，营业成本同比下降10.46%，收入与成本变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.19%，经营活动净现金流同比下降186.75%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为98.3万元、经营活动净现金流为-1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-99.835低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为55.01%，同比增长21.87%；净利率为2.39%，同比下降63%；净资产收益率（加权）为0.18%，同比下降52.63%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为55.01%，同比大幅增长21.87%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.32%，6.47%，2.39%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.49%、45.14%、55.01%持续增长，存货周转率分别为0.22次、0.17次、0.11次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.49%、45.14%、55.01%，持续增长，销售净利率分别为8.32%、6.47%、2.39%，持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.18%，同比大幅下降52.63%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-44.4万元，归母净利润为142.7万元。

报告期内，公司资产负债率为17.04%，同比增长44.42%；流动比率为6.22，速动比率为4.79；总债务为8074.97万元，其中短期债务为5224.97万元，短期债务占总债务比为64.71%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为11.92，7.87，6.22，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.74、2.52、1.98，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.81%、5.17%、10.26%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为37.14%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为4.95%、7.47%、7.66%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长37.14%，营业成本同比增长-10.46%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为660.9万元，较期初变动率为60.09%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为639万元，较期初变动率为229.37%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为18.7万元、0.5亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-0.3亿元、-1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.15，同比增长5.08%；存货周转率为0.11，同比下降38.01%；总资产周转率为0.04，同比增长2.03%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.22，0.17，0.11，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.29%、13.57%、18.98%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.13、1.84、1.21，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.8亿元，较期初增长74.99%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长29.58%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.58%，营业收入同比增长9.19%，管理费用增速高于营业收入增速。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为57.4万元，同比增长113.09%。

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