新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，祥和实业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.81亿元，同比增长6.49%；归母净利润为6436.93万元，同比增长96.56%；扣非归母净利润为6304.66万元，同比增长101.02%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2017年8月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.43亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对祥和实业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.81亿元，同比增长6.49%；净利润为6571.44万元，同比增长91.83%；经营活动净现金流为3676.97万元，同比增长283.43%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为3.8亿元，同比增长6.49%，去年同期增速为27.07%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.81亿 | 3.58亿 | 3.81亿 |
| 营业收入增速 | 5.33% | 27.07% | 6.49% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.49%，营业成本同比下降1.29%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.81亿 | 3.58亿 | 3.81亿 |
| 营业成本（元） | 1.99亿 | 2.66亿 | 2.63亿 |
| 营业收入增速 | 5.33% | 27.07% | 6.49% |
| 营业成本增速 | -0.7% | 33.66% | -1.29% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动6.49%，销售费用同比变动39.97%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.81亿 | 3.58亿 | 3.81亿 |
| 销售费用（元） | 255.12万 | 286.5万 | 401.02万 |
| 营业收入增速 | 5.33% | 27.07% | 6.49% |
| 销售费用增速 | -7.38% | 12.3% | 39.97% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为96.69%、99.34%、104.57%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.72亿 | 3.55亿 | 3.98亿 |
| 营业收入（元） | 2.81亿 | 3.58亿 | 3.81亿 |
| 应收账款/营业收入 | 96.69% | 99.34% | 104.57% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.56低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1800.06万 | -2004.57万 | 3676.97万 |
| 净利润（元） | 3804.64万 | 3425.64万 | 6571.44万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.47 | -0.59 | 0.56 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为30.92%，同比增长21.36%；净利率为17.26%，同比增长80.14%；净资产收益率（加权）为6.49%，同比增长90.88%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为29.15%、25.48%、30.92%，同比变动分别为17.3%、-12.6%、21.36%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 29.15% | 25.48% | 30.92% |
| 销售毛利率增速 | 17.3% | -12.6% | 21.36% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.48%增长至30.92%，存货周转率由去年同期2.22次下降至2.09次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 29.15% | 25.48% | 30.92% |
| 存货周转率（次） | 1.57 | 2.22 | 2.09 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.48%增长至30.92%，应收账款周转率由去年同期1.09次下降至0.98次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 29.15% | 25.48% | 30.92% |
| 应收账款周转率（次） | 1.05 | 1.09 | 0.98 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为31.54%，同比增长78.69%；流动比率为2.2，速动比率为1.9；总债务为2.7亿元，其中短期债务为2.14亿元，短期债务占总债务比为78.96%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.2。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 3.81 | 3.85 | 2.2 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为8.92%、10.23%、19.66%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 8481.52万 | 1.03亿 | 1.99亿 |
| 净资产（元） | 9.51亿 | 10.09亿 | 10.14亿 |
| 总债务/净资产 | 8.92% | 10.23% | 19.66% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.08%、0.09%、0.14%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 65.94万 | 70.57万 | 121.59万 |
| 流动资产（元） | 7.94亿 | 7.81亿 | 8.96亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.08% | 0.09% | 0.14% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3676.97万 |
| 投资活动净现金流（元） | -9040.9万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -3173.83万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为539.3万元、0.9亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.2亿元、0.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 539.27万 | 9100.65万 | 5679.63万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1800.06万 | -2004.57万 | 3676.97万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.98，同比下降9.97%；存货周转率为2.09，同比下降5.72%；总资产周转率为0.26，同比下降12.24%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.4亿元，较期初增长38.36%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.02亿 |
| 本期在建工程（元） | 1.41亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为401万元，同比增长39.97%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 255.12万 | 286.5万 | 401.02万 |
| 销售费用增速 | -7.38% | 12.3% | 39.97% |
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