新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，尔康制药发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.82亿元，同比增长9.74%；归母净利润为3763.46万元，同比增长497.36%；扣非归母净利润为3301.87万元，同比增长1357.97%；基本每股收益0.0182元/股。
公司自2011年9月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为5.4亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对尔康制药2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.82亿元，同比增长9.74%；净利润为2881.06万元，同比增长354.54%；经营活动净现金流为4584.22万元，同比下降64.08%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、633.8万元、0.3亿元，同比变动分别为51.48%、-84.59%、354.54%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 4111.87万 | 633.83万 | 2881.06万 |
| 净利润增速 | 51.48% | -84.59% | 354.54% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动9.74%，税金及附加同比变动-20.91%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.5亿 | 6.21亿 | 6.82亿 |
| 营业收入增速 | 20.63% | -40.83% | 9.74% |
| 税金及附加增速 | 106.68% | -13.56% | -20.91% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长57.69%，营业收入同比增长9.74%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 20.63% | -40.83% | 9.74% |
| 应收账款较期初增速 | -2.11% | -1.57% | 57.69% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为12.46%、17.29%、23.86%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.31亿 | 1.07亿 | 1.63亿 |
| 营业收入（元） | 10.5亿 | 6.21亿 | 6.82亿 |
| 应收账款/营业收入 | 12.46% | 17.29% | 23.86% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.74%，经营活动净现金流同比下降64.08%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.5亿 | 6.21亿 | 6.82亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5135.12万 | 1.28亿 | 4584.22万 |
| 营业收入增速 | 20.63% | -40.83% | 9.74% |
| 经营活动净现金流增速 | -24.55% | 148.54% | -64.08% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.49%，同比下降9.5%；净利率为4.23%，同比增长314.19%；净资产收益率（加权）为0.85%，同比增长553.85%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为27.49%，同比下降9.5%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.21% | 30.37% | 27.49% |
| 销售毛利率增速 | 1.94% | 20.48% | -9.5% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期30.37%下降至27.49%，销售净利率由去年同期1.02%增长至4.23%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.21% | 30.37% | 27.49% |
| 销售净利率 | 3.92% | 1.02% | 4.23% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-882.4万元，归母净利润为0.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | -1083.2万 | 3.82万 | -882.41万 |
| 归母净利润（元） | 5195.08万 | 630.02万 | 3763.46万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为12.56%，同比增长4.88%；流动比率为3.03，速动比率为1.86；总债务为3.16亿元，其中短期债务为3.16亿元，短期债务占总债务比为100%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.97%、7.16%、7.82%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 1.51亿 | 3.42亿 | 3.45亿 |
| 净资产（元） | 50.94亿 | 47.78亿 | 44.15亿 |
| 总债务/净资产 | 2.97% | 7.16% | 7.82% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.72%，营业成本同比增长14.29%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -35.95% | 13.31% | 17.72% |
| 营业成本增速 | 19.86% | -44.92% | 14.29% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.6亿元，筹资活动净现金流为-0.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4584.22万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.05亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6591.54万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.13，同比下降10.6%；存货周转率为0.81，同比增长28.92%；总资产周转率为0.13，同比增长16.78%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为7.94，5.74，5.13，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 7.94 | 5.74 | 5.13 |
| 应收账款周转率增速 | 66.11% | -27.73% | -10.6% |
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.75%、1.45%、1.49%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为1303.15%、177.76%、26.93%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.75% | 1.45% | 1.49% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 1303.15% | 177.76% | 26.93% |
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