新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，瑞晨环保发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.09亿元，同比增长3.71%；归母净利润为-3130.45万元，同比下降14.09%；扣非归母净利润为-3330.53万元，同比下降20.9%；基本每股收益-0.437元/股。
公司自2022年9月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2507.46万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对瑞晨环保2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.09亿元，同比增长3.71%；净利润为-3398.39万元，同比下降12.73%；经营活动净现金流为-7359.29万元，同比下降150.34%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.71%，净利润同比下降12.73%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.3亿 | 1.05亿 | 1.09亿 |
| 净利润（元） | 1272.89万 | -3014.75万 | -3398.39万 |
| 营业收入增速 | -27.35% | -19.07% | 3.71% |
| 净利润增速 | -58.56% | -336.84% | -12.73% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长52.17%，营业成本同比增长3.65%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 19.86% | 24.15% | 52.17% |
| 营业成本增速 | -25.2% | -18.87% | 3.65% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长52.17%，营业收入同比增长3.71%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 19.86% | 24.15% | 52.17% |
| 营业收入增速 | -27.35% | -19.07% | 3.71% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.71%，经营活动净现金流同比下降150.34%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.3亿 | 1.05亿 | 1.09亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2095.05万 | -2939.75万 | -7359.29万 |
| 营业收入增速 | -27.35% | -19.07% | 3.71% |
| 经营活动净现金流增速 | -225.79% | -40.32% | -150.34% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.7亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2095.05万 | -2939.75万 | -7359.29万 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.2亿元、-0.3亿元、-0.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2095.05万 | -2939.75万 | -7359.29万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为40.53%，同比增长0.08%；净利率为-31.13%，同比下降8.7%；净资产收益率（加权）为-3.3%，同比下降20%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为41.35%、41.2%、40.53%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 41.35% | 41.2% | 40.53% |
| 销售毛利率增速 | -3.92% | -0.35% | -1.63% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为9.79%，-28.64%，-31.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 9.79% | -28.64% | -31.13% |
| 销售净利率增速 | -42.96% | -392.65% | -8.7% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.28%，-2.75%，-3.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.28% | -2.75% | -3.3% |
| 净资产收益率增速 | -85.49% | -314.84% | -20% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为19.84%，同比下降0.71%；流动比率为3.63，速动比率为2.65；总债务为254.32万元，其中短期债务为254.32万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.34，4.26，3.63，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 4.34 | 4.26 | 3.63 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.1、-0.15、-0.4，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 949.72万 | -2886.51万 | -2182.99万 |
| 流动负债（元） | 2.3亿 | 1.79亿 | 1.85亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.04 | -0.16 | -0.12 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为73.19%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 933.75万 |
| 本期预付账款（元） | 1617.18万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长73.19%，营业成本同比增长3.65%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 11.91% | 106.71% | 73.19% |
| 营业成本增速 | -25.2% | -18.87% | 3.65% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为31.91%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1468.21万 |
| 本期其他应收款（元） | 1936.72万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.58%、1.6%、2.9%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 546.44万 | 1298.98万 | 1936.72万 |
| 流动资产（元） | 9.5亿 | 8.11亿 | 6.69亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.58% | 1.6% | 2.9% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.5亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.3亿元、-0.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 6448.96万 | 4812.35万 | 3387.14万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2095.05万 | -2939.75万 | -7359.29万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.43，同比增长9.29%；存货周转率为0.43，同比下降21.04%；总资产周转率为0.09，同比增长7.89%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.64，0.54，0.43，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.64 | 0.54 | 0.43 |
| 存货周转率增速 | 0.71% | -15.06% | -20.09% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.25%、10.34%、15.37%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.3亿 | 1.26亿 | 1.81亿 |
| 资产总额（元） | 12.7亿 | 12.22亿 | 11.75亿 |
| 存货/资产总额 | 10.25% | 10.34% | 15.37% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.49、0.48、0.32，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.3亿 | 1.05亿 | 1.09亿 |
| 固定资产（元） | 8735.01万 | 2.17亿 | 3.45亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.49 | 0.48 | 0.32 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长35.73%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2826.16万 |
| 本期在建工程（元） | 3836.06万 |
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