新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，明阳电路发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.82亿元，同比增长13.11%；归母净利润为4150.75万元，同比增长32.6%；扣非归母净利润为3520.75万元，同比增长84.13%；基本每股收益0.12元/股。

公司自2018年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为5.35亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对明阳电路2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为8.82亿元，同比增长13.11%；净利润为4136.15万元，同比增长34.06%；经营活动净现金流为7805.06万元，同比下降26.29%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.6亿元、0.3亿元、0.4亿元，同比变动分别为-34.55%、-48.03%、34.06%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动13.11%，销售费用同比变动-5.87%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.52%，营业收入同比增长13.11%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为36.91%、40.58%、43.79%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.65%，营业成本同比增长12.79%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.65%，营业收入同比增长13.11%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.11%，经营活动净现金流同比下降26.29%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.8亿元、1.1亿元、0.8亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为23.23%，同比增长0.94%；净利率为4.69%，同比增长18.52%；净资产收益率（加权）为1.72%，同比增长5.52%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降40.69%。

报告期内，公司资产负债率为30.65%，同比下降27.88%；流动比率为2.41，速动比率为1.98；总债务为3.94亿元，其中短期债务为7809.31万元，短期债务占总债务比为19.8%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.46、1.37、1.23，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.32、0.18、0.12，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为52.98%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长52.98%，营业成本同比增长12.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、1.1亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别1.8亿元、1.1亿元、0.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.55，同比增长3.57%；存货周转率为2.61，同比下降4.46%；总资产周转率为0.25，同比增长12.75%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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