新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，健之佳发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为44.57亿元，同比下降0.64%；归母净利润为7237.82万元，同比增长15.11%；扣非归母净利润为6514.79万元，同比下降0.82%；基本每股收益0.47元/股。
公司自2020年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为7.15亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对健之佳2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为44.57亿元，同比下降0.64%；净利润为7243.77万元，同比增长19.05%；经营活动净现金流为5.51亿元，同比增长88.85%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为44.29%，3.4%，-0.64%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 43.38亿 | 44.85亿 | 44.57亿 |
| 营业收入增速 | 44.29% | 3.4% | -0.64% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.64%，净利润同比增长19.06%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 43.38亿 | 44.85亿 | 44.57亿 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 6084.41万 | 7243.77万 |
| 营业收入增速 | 44.29% | 3.4% | -0.64% |
| 净利润增速 | 74.67% | -60.96% | 19.06% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.6亿元、0.6亿元、0.7亿元，同比变动分别为74.67%、-60.96%、19.06%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 6084.41万 | 7243.77万 |
| 净利润增速 | 74.67% | -60.96% | 19.06% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长33.8%，营业收入同比增长-0.64%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 44.29% | 3.4% | -0.64% |
| 应收账款较期初增速 | -20.26% | 2.89% | 33.8% |
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为44.29%、3.4%、-0.64%持续下降，应收账款较期初变动分别为-20.26%、2.89%、33.8%持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 44.29% | 3.4% | -0.64% |
| 应收账款较期初增速 | -20.26% | 2.89% | 33.8% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.64%，经营活动净现金流同比增长88.85%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 43.38亿 | 44.85亿 | 44.57亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.52亿 | 2.92亿 | 5.51亿 |
| 营业收入增速 | 44.29% | 3.4% | -0.64% |
| 经营活动净现金流增速 | 65.04% | -47.18% | 88.85% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.69%，同比下降0.54%；净利率为1.63%，同比增长19.82%；净资产收益率（加权）为2.63%，同比增长21.2%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为35.69%，同比下降0.54%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 34.81% | 35.89% | 35.69% |
| 销售毛利率增速 | -3.28% | 3.1% | -0.54% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期35.89%下降至35.69%，销售净利率由去年同期1.36%增长至1.63%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 34.81% | 35.89% | 35.69% |
| 销售净利率 | 3.59% | 1.36% | 1.63% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为88%、88.5%、94.6%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 88% | 88.5% | 94.6% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为73.72%，同比下降0.03%；流动比率为0.82，速动比率为0.33；总债务为45.84亿元，其中短期债务为34.82亿元，短期债务占总债务比为75.95%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.88，0.84，0.82，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 0.88 | 0.84 | 0.82 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.19 | 0.15 | 0.16 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为104.86%、149.25%、176.12%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 27.12亿 | 40.62亿 | 45.73亿 |
| 净资产（元） | 25.87亿 | 27.22亿 | 25.97亿 |
| 总债务/净资产 | 104.86% | 149.25% | 176.12% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为6.96%、7.68%、8.43%，总债务/负债总额比值分别为40.92%、53.13%、62.77%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 货币资金/资产总额 | 6.96% | 7.68% | 8.43% |
| 总债务/负债总额 | 40.92% | 53.13% | 62.77% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为47.98%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 4716.83万 |
| 本期预付账款（元） | 6979.81万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长47.98%，营业成本同比增长-0.34%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -66.74% | -9.31% | 47.98% |
| 营业成本增速 | 46.96% | 1.69% | -0.34% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.95，同比下降10.79%；存货周转率为1.01，同比下降7.56%；总资产周转率为0.43，同比下降1.55%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.32，1.1，1.01，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.32 | 1.1 | 1.01 |
| 存货周转率增速 | -13.12% | -17.05% | -7.56% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.46，0.44，0.43，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.46 | 0.44 | 0.43 |
| 总资产周转率增速 | -8.8% | -4.01% | -1.55% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为913万元，较期初增长51.02%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 604.56万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 913万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为25.72%、28.93%、29.08%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 11.16亿 | 12.97亿 | 12.96亿 |
| 营业收入（元） | 43.38亿 | 44.85亿 | 44.57亿 |
| 销售费用/营业收入 | 25.72% | 28.93% | 29.08% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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