新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，纵横通信发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.97亿元，同比下降12.12%；归母净利润为1174.08万元，同比增长45.81%；扣非归母净利润为51.41万元，同比下降81.75%；基本每股收益0.05元/股。

公司自2017年7月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为7046.45万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对纵横通信2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.97亿元，同比下降12.12%；净利润为1291.15万元，同比下降40.5%；经营活动净现金流为-1.14亿元，同比增长48.4%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为8亿元，同比下降12.12%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为2.72%，-66.45%，-81.75%，变动趋势持续下降。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为938.3万元、0.2亿元、0.1亿元，同比变动分别为42.05%、131.28%、-40.5%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-12.12%，销售费用同比变动204.23%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.12%，税金及附加同比变动87.95%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为66.31%、80.3%、119.36%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长42.19%，营业成本同比增长-15.28%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长42.19%，营业收入同比增长-12.12%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.12%，经营活动净现金流同比增长48.4%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.1亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-1.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.821低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为17.04%，同比增长22.19%；净利率为1.62%，同比下降32.3%；净资产收益率（加权）为1.12%，同比增长7.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.56%、13.94%、17.04%，同比变动分别为30.02%、-10.4%、22.19%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为1.62%，同比大幅下降32.3%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.94%增长至17.04%，存货周转率由去年同期3.48次下降至2.71次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.94%增长至17.04%，应收账款周转率由去年同期1.5次下降至0.86次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.94%增长至17.04%，销售净利率由去年同期2.39%下降至1.62%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为76.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为55.38%，同比下降7.89%；流动比率为1.36，速动比率为1.14；总债务为7.21亿元，其中短期债务为7.21亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.97，1.59，1.36，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.42、0.28、0.17，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.3亿元，较期初变动率为33.85%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长33.85%，营业成本同比增长-15.28%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、0.9亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-2.2亿元、-1.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.86，同比下降42.82%；存货周转率为2.71，同比下降22.04%；总资产周转率为0.34，同比下降34.14%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.6，1.5，0.86，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.71，同比大幅下降22.04%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为22.31%、39.72%、40.1%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.59、3.93、3.6，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长204.23%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.03%、1.07%、3.7%，持续增长。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长87%。

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