新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，冠龙节能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.5亿元，同比下降7.33%；归母净利润为1868.51万元，同比增长45.48%；扣非归母净利润为1570.35万元，同比增长39.25%；基本每股收益0.1106元/股。
公司自2022年3月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.35亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对冠龙节能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.5亿元，同比下降7.33%；净利润为1868.51万元，同比增长45.48%；经营活动净现金流为-5.25亿元，同比下降2.82%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为3.5亿元，同比下降7.33%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.15亿 | 3.78亿 | 3.5亿 |
| 营业收入增速 | 4.64% | -8.99% | -7.33% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.33%，净利润同比增长45.48%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.15亿 | 3.78亿 | 3.5亿 |
| 净利润（元） | 3150.42万 | 1284.34万 | 1868.51万 |
| 营业收入增速 | 4.64% | -8.99% | -7.33% |
| 净利润增速 | -36.68% | -59.23% | 45.48% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、0.1亿元、0.2亿元，同比变动分别为-36.68%、-59.23%、45.48%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 3150.42万 | 1284.34万 | 1868.51万 |
| 净利润增速 | -36.68% | -59.23% | 45.48% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为117.42%、126.01%、144.4%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 4.88亿 | 4.76亿 | 5.06亿 |
| 营业收入（元） | 4.15亿 | 3.78亿 | 3.5亿 |
| 应收账款/营业收入 | 117.42% | 126.01% | 144.4% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.6亿元、-5.1亿元、-5.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6366.79万 | -5.11亿 | -5.25亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-5.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6366.79万 | -5.11亿 | -5.25亿 |
| 净利润（元） | 3150.42万 | 1284.34万 | 1868.51万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-28.096低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6366.79万 | -5.11亿 | -5.25亿 |
| 净利润（元） | 3150.42万 | 1284.34万 | 1868.51万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.02 | -39.76 | -28.1 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为33.14%，同比增长7.05%；净利率为5.33%，同比增长56.99%；净资产收益率（加权）为0.9%，同比增长45.16%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.93%，同比下降14.46%；流动比率为3.29，速动比率为2.82；总债务为1.23亿元，其中短期债务为1.23亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.1、-0.74、-0.91，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.25万 | 1.97亿 | 2821.09万 |
| 流动负债（元） | 6.19亿 | 5.59亿 | 6.33亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0 | 0.35 | 0.04 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为97.93%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 659.62万 |
| 本期预付账款（元） | 1305.61万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.4%、0.57%、0.69%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 907.8万 | 1248.8万 | 1305.61万 |
| 流动资产（元） | 22.74亿 | 22.05亿 | 18.97亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.4% | 0.57% | 0.69% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长97.93%，营业成本同比增长-10.26%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 36.74% | 95.4% | 97.93% |
| 营业成本增速 | 14% | -5.84% | -10.26% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.4亿元，筹资活动净现金流为-0.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5.25亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 1.86亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -9385.96万 |
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.4亿元，筹资活动净现金流为-0.9亿元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5.25亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 1.86亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -9385.96万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.69，同比下降9.71%；存货周转率为0.88，同比下降2.12%；总资产周转率为0.13，同比下降6.61%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.86，0.76，0.69，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.86 | 0.76 | 0.69 |
| 应收账款周转率增速 | -2.52% | -10.76% | -9.71% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.16，0.14，0.13，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.16 | 0.14 | 0.13 |
| 总资产周转率增速 | -18.98% | -10.41% | -6.61% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.54、2.29、2.18，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.15亿 | 3.78亿 | 3.5亿 |
| 固定资产（元） | 1.17亿 | 1.65亿 | 1.61亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.54 | 2.29 | 2.18 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.6亿元，较期初增长35.71%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2.68亿 |
| 本期在建工程（元） | 3.63亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为854万元，较期初增长51.41%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 564.06万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 854.02万 |
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