新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，华图山鼎发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为17.24亿元，同比增长14.5%；归母净利润为2.13亿元，同比增长75.09%；扣非归母净利润为2.02亿元，同比增长105.1%；基本每股收益1.08元/股。
公司自2015年6月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为1.38亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华图山鼎2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为17.24亿元，同比增长14.5%；净利润为2.13亿元，同比增长75.09%；经营活动净现金流为4.89亿元，同比下降33.35%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为17.2亿元，同比增长14.5%，去年同期增速为4601.26%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3203.46万 | 15.06亿 | 17.24亿 |
| 营业收入增速 | -26.48% | 4601.26% | 14.5% |
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长10.71%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.02亿 | 8.27亿 | 8.97亿 |
| 营业收入增速 | 246.21% | 18.91% | 10.71% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动14.5%，销售费用同比变动-11.36%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3203.46万 | 15.06亿 | 17.24亿 |
| 销售费用（元） | 131.23万 | 4.44亿 | 3.94亿 |
| 营业收入增速 | -26.48% | 4601.26% | 14.5% |
| 销售费用增速 | -39.6% | 33746.57% | -11.36% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.5%，经营活动净现金流同比下降33.35%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3203.46万 | 15.06亿 | 17.24亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -1084.96万 | 7.34亿 | 4.89亿 |
| 营业收入增速 | -26.48% | 4601.26% | 14.5% |
| 经营活动净现金流增速 | -171.43% | 6861.26% | -33.35% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为59.11%，同比增长4.54%；净利率为12.35%，同比增长52.92%；净资产收益率（加权）为57.59%，同比增长28.06%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为59.11%，高于行业均值27.69%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.29% | 56.54% | 59.11% |
| 销售毛利率行业均值 | 28.84% | 27.91% | 27.69% |
• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的56.54%增长至59.11%，行业毛利率由上一期的27.91%下降至27.69%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.29% | 56.54% | 59.11% |
| 销售毛利率行业均值 | 28.84% | 27.91% | 27.69% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为83%，同比增长3.05%；流动比率为1.19，速动比率为1.18；总债务为4.82亿元，其中短期债务为2.42亿元，短期债务占总债务比为50.16%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为83%高于行业均值42.58%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 9.82% | 80.55% | 83% |
| 资产负债率行业均值 | 37.37% | 40.96% | 42.58% |
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为9.82%，80.55%，83%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 9.82% | 80.55% | 83% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为42.64、1.13、0.94，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 42.64 | 1.13 | 0.94 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为204.73%高于行业均值31.75%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 140.27万 | 1.46亿 | 8.58亿 |
| 净资产（元） | 2.98亿 | 3.57亿 | 4.19亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 31.75% | 31.75% | 31.75% |
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.47%、40.9%、204.73%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 140.27万 | 1.46亿 | 8.58亿 |
| 净资产（元） | 2.98亿 | 3.57亿 | 4.19亿 |
| 总债务/净资产 | 0.47% | 40.9% | 204.73% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金占比较大，有息负债占比较高。报告期内，货币资金/资产总额比值为30.91%高于行业均值20.71%，且总债务/负债总额比值为41.92%也高于行业均值23.96%，出现存贷双高特征。
| 项目 | 20250630 |
| 货币资金/资产总额 | 30.91% |
| 货币资金/资产总额行业均值 | 20.71% |
| 总债务/负债总额 | 41.92% |
| 总债务/负债总额行业均值 | 23.96% |
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为7.38%、16.1%、30.91%，总债务/负债总额比值分别为4.32%、9.88%、41.92%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 货币资金/资产总额 | 7.38% | 16.1% | 30.91% |
| 总债务/负债总额 | 4.32% | 9.88% | 41.92% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.59%，营业成本同比增长7.73%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 19.13% | 259.78% | 20.59% |
| 营业成本增速 | -18.41% | 2462.94% | 7.73% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.03，同比增长34.4%；存货周转率为36.2，同比下降91.73%；总资产周转率为0.8，同比下降24.56%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为73.8万元，较期初增长102.4%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 36.45万 |
| 本期无形资产（元） | 73.78万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为22.83%，高于行业均值4.59%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 131.23万 | 4.44亿 | 3.94亿 |
| 营业收入（元） | 3203.46万 | 15.06亿 | 17.24亿 |
| 销售费用/营业收入 | 4.1% | 29.49% | 22.83% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 3.65% | 4.41% | 4.59% |
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