新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，美芝股份（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.23亿元，同比下降66.47%；归母净利润为-3476.17万元，同比下降55.25%；扣非归母净利润为-4073.74万元，同比下降91.21%；基本每股收益-0.2569元/股。
公司自2017年2月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为1520.1万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对美芝股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.23亿元，同比下降66.47%；净利润为-4593.66万元，同比下降91.17%；经营活动净现金流为-2428.73万元，同比增长46.61%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为1.2亿元，同比大幅下降66.47%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.69亿 | 3.66亿 | 1.23亿 |
| 营业收入增速 | -50.01% | -0.75% | -66.47% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降55.25%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 229.91万 | -2239.11万 | -3476.17万 |
| 归母净利润增速 | -38.23% | -1073.89% | -55.25% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降91.21%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 253.28万 | -2130.53万 | -4073.74万 |
| 扣非归母利润增速 | -28.54% | -941.17% | -91.21% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.2亿元，-0.3亿元，-0.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -2.23亿 | -2971.53万 | -2199.62万 |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降66.47%，经营活动净现金流同比增长46.61%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.69亿 | 3.66亿 | 1.23亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2415.29万 | -4548.81万 | -2428.73万 |
| 营业收入增速 | -50.01% | -0.75% | -66.47% |
| 经营活动净现金流增速 | 112.39% | -288.33% | 46.61% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为68.83、1.89、0.53，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2415.29万 | -4548.81万 | -2428.73万 |
| 净利润（元） | 35.09万 | -2402.9万 | -4593.66万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 68.83 | 1.89 | 0.53 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-32.63%，同比下降20797.37%；净利率为-37.42%，同比下降470.15%；净资产收益率（加权）为-39.08%，同比下降504.02%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为7.83%、0.16%、-32.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 7.83% | 0.16% | -32.63% |
| 销售毛利率增速 | 1.26% | -97.99% | -20797.37% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.1%，-6.56%，-37.42%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 0.1% | -6.56% | -37.42% |
| 销售净利率增速 | -81.14% | -6999.19% | -470.15% |
• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为24.13%，显著高于以往同期。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预收款项（元） | 3974.61万 | 1923.3万 | 2963.12万 |
| 营业收入（元） | 3.69亿 | 3.66亿 | 1.23亿 |
| 预收款项/营业收入 | 10.77% | 5.25% | 24.13% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.41%，-6.47%，-39.08%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.41% | -6.47% | -39.08% |
| 净资产收益率增速 | -26.79% | -1678.05% | -504.02% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为9.1%、11.2%、35.5%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 9.1% | 11.2% | 35.5% |
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为0.2亿元，同比增长122.76%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | 374.23万 | 780.4万 | 1738.41万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为95.05%，同比增长14.9%；流动比率为0.76，速动比率为0.75；总债务为7818.98万元，其中短期债务为7818.98万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为75.05%，82.72%，95.05%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 75.05% | 82.72% | 95.05% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.05，0.92，0.76，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.05 | 0.92 | 0.76 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.09 | 0.05 | 0.04 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.04、0.04、0.04，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.04 | 0.04 | 0.04 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为60.78%、66.66%、94.49%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 3.39亿 | 2.37亿 | 8170.37万 |
| 净资产（元） | 5.58亿 | 3.56亿 | 8646.55万 |
| 总债务/净资产 | 60.78% | 66.66% | 94.49% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长19.78%，营业成本同比增长-55.46%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 333.1% | 17.59% | 19.78% |
| 营业成本增速 | -50.06% | 7.52% | -55.46% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为63.34%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1067.59万 |
| 本期其他应收款（元） | 1743.82万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.16，同比下降60.75%；存货周转率为6.27，同比下降57.69%；总资产周转率为0.07，同比下降61.36%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.16，同比大幅下降至60.76%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.37 | 0.41 | 0.16 |
| 应收账款周转率增速 | -61.89% | 9.18% | -60.76% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为17.01，14.82，6.27，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 17.01 | 14.82 | 6.27 |
| 存货周转率增速 | -41.18% | -12.88% | -57.69% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为40.88%、41.26%、44.08%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 9.15亿 | 8.5亿 | 7.7亿 |
| 资产总额（元） | 22.38亿 | 20.61亿 | 17.47亿 |
| 应收账款/资产总额 | 40.88% | 41.26% | 44.08% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.89%、1.16%、1.56%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1989.77万 | 2398.55万 | 2731.34万 |
| 资产总额（元） | 22.38亿 | 20.61亿 | 17.47亿 |
| 存货/资产总额 | 0.89% | 1.16% | 1.56% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅下降。报告期内，总资产周转率同比大幅下降至0.07。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.16 | 0.17 | 0.07 |
| 总资产周转率增速 | -59.79% | 5.31% | -61.36% |
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