新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，华控赛格（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.26亿元，同比增长18.25%；归母净利润为-8877.56万元，同比下降63.5%；扣非归母净利润为-3866.4万元，同比增长29.77%；基本每股收益-0.0882元/股。
公司自1997年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.2亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华控赛格2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.26亿元，同比增长18.25%；净利润为-8758.96万元，同比下降50.17%；经营活动净现金流为1.65亿元，同比增长274.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降63.5%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 4.25亿 | -5558.77万 | -8877.56万 |
| 归母净利润增速 | 1724.53% | -113.07% | -63.5% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-0.2亿元，-0.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -2175.27万 | -1725.41万 | -1554.24万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.25%，净利润同比下降50.17%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.24亿 | 2.43亿 | 3.26亿 |
| 净利润（元） | 4.24亿 | -6157.29万 | -8758.96万 |
| 营业收入增速 | -34.87% | -25.17% | 18.25% |
| 净利润增速 | 1840.82% | -114.54% | -50.17% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动18.25%，销售费用同比变动-34.54%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.24亿 | 2.43亿 | 3.26亿 |
| 销售费用（元） | 477.01万 | 273.96万 | 179.32万 |
| 营业收入增速 | -34.87% | -25.17% | 18.25% |
| 销售费用增速 | 69.92% | -42.57% | -34.54% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.25%，税金及附加同比变动-5.81%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.24亿 | 2.43亿 | 3.26亿 |
| 营业收入增速 | -34.87% | -25.17% | 18.25% |
| 税金及附加增速 | 10.32% | -63.69% | -5.81% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长59.42%，营业成本同比增长16.77%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 57.03% | 87.89% | 59.42% |
| 营业成本增速 | -29.29% | -23.78% | 16.77% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长59.42%，营业收入同比增长18.25%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 57.03% | 87.89% | 59.42% |
| 营业收入增速 | -34.87% | -25.17% | 18.25% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.43、-0.65、-1.89，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.84亿 | 4031.74万 | 1.65亿 |
| 净利润（元） | 4.24亿 | -6157.29万 | -8758.96万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.43 | -0.65 | -1.89 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.49%，同比增长27.99%；净利率为-26.86%，同比下降26.99%；净资产收益率（加权）为-13.16%，同比下降64.29%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为3.09%、1.28%、5.49%，同比变动分别为-71.19%、-58.53%、328.51%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 3.09% | 1.28% | 5.49% |
| 销售毛利率增速 | -71.19% | -58.53% | 328.51% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为130.53%，-25.36%，-26.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 130.53% | -25.36% | -26.86% |
| 销售净利率增速 | 2772.68% | -119.43% | -5.89% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期1.28%增长至5.49%，应收账款周转率由去年同期0.79次下降至0.79次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 3.09% | 1.28% | 5.49% |
| 应收账款周转率（次） | 0.65 | 0.79 | 0.79 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期1.28%增长至5.49%，销售净利率由去年同期-25.36%下降至-26.86%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 3.09% | 1.28% | 5.49% |
| 销售净利率 | 130.53% | -25.36% | -26.86% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为164.69%，-8.28%，-13.16%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 164.69% | -8.28% | -13.16% |
| 净资产收益率增速 | 1672.97% | -105.03% | -64.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为75.88%，同比增长3.32%；流动比率为0.85，速动比率为0.82；总债务为7.59亿元，其中短期债务为1.63亿元，短期债务占总债务比为21.53%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.16 | 0.08 | 0.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为84.03%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 696.49万 |
| 本期预付账款（元） | 1281.77万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长84.03%，营业成本同比增长16.77%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 52.4% | 58.12% | 84.03% |
| 营业成本增速 | -29.29% | -23.78% | 16.77% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.79，同比下降12.71%；存货周转率为8.26，同比增长51.13%；总资产周转率为0.08，同比增长11.26%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为52.79%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他非流动资产（元） | 22.86亿 | 22.46亿 | 22.05亿 |
| 资产总额（元） | 41.37亿 | 37.58亿 | 41.77亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 55.26% | 59.77% | 52.79% |
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