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8月29日，山东出版发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为50.1亿元，同比下降15.71%；归母净利润为6.7亿元，同比下降11.2%；扣非归母净利润为6.04亿元，同比下降13.23%；基本每股收益0.32元/股。

公司自2017年10月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为57.6亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东出版2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为50.1亿元，同比下降15.71%；净利润为6.68亿元，同比下降11.38%；经营活动净现金流为1.47亿元，同比增长160.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为50.1亿元，同比下降15.72%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降15.72%，低于行业均值-8.92%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降11.2%，低于行业均值15.34%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降13.23%，低于行业均值5.75%，偏离行业度超过50%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-15.72%，税金及附加同比变动1.64%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长42.7%，营业收入同比增长-15.72%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动42.7%高于行业均值-64.74%，营业收入同比变动-15.72%低于行业均值-8.92%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为44.04%，高于行业均值40.7%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降15.72%，经营活动净现金流同比增长160.32%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.22低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为36.57%，同比下降4.73%；净利率为13.34%，同比增长5.14%；净资产收益率（加权）为4.62%，同比下降6.85%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.65%、38.38%、36.57%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为36.57%高于行业均值33.78%，存货周转率为1.58次低于行业均值57.32次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为36.57%高于行业均值33.78%，应收账款周转率为2.67次低于行业均值4.19次。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期38.38%下降至36.57%，销售净利率由去年同期12.69%增长至13.34%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.45%，4.96%，4.62%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为32%，同比下降2.5%；流动比率为2.42，速动比率为2.05；总债务为7270.27万元，其中短期债务为7270.27万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.03，低于行业均值0.16。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.46%、0.79%、1.15%，持续增长。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.67，同比下降31.47%；存货周转率为1.58，同比下降14.3%；总资产周转率为0.23，同比下降14.81%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.67，同比大幅下降至31.47%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.58低于行业均值57.32，行业偏离度超过50%。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为8.66%、8.89%、9.56%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.16%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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