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8月29日，高乐股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.31亿元，同比增长35.93%；归母净利润为-2795.16万元，同比增长21.95%；扣非归母净利润为-3026.11万元，同比增长11.1%；基本每股收益-0.0295元/股。

公司自2010年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为2.44亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对高乐股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.31亿元，同比增长35.93%；净利润为-2796.7万元，同比增长22.01%；经营活动净现金流为-1507.89万元，同比增长29.69%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长35.93%，高于行业均值2.12%，行业偏离度超过50%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.1亿元，-0.1亿元，连续为负数。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动35.93%，销售费用同比变动75.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为126.76%，高于行业均值51.44%。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长50.76%，营业成本同比增长29.75%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长50.76%，营业收入同比增长35.93%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.93、0.6、0.54，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为20.79%，同比增长22.16%；净利率为-21.29%，同比增长42.62%；净资产收益率（加权）为-6.3%，同比增长12.74%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为19.7%、17.02%、20.79%，同比变动分别为-15.45%、-13.6%、22.16%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.79%，低于行业均值25.23%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的17.02%增长至20.79%，行业毛利率由上一期的26.1%下降至25.23%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-21.29%，低于行业均值0.47%，行业偏离度超过50%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-6.3%，低于行业均值2.37%，行业偏离度超过50%。

报告期内，公司资产负债率为39.99%，同比增长8.03%；流动比率为0.87，速动比率为0.71；总债务为9907.97万元，其中短期债务为9907.97万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.87低于行业均值3.1，流动性有待加强。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.25，0.97，0.87，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.06、0.05、0.04，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为15.29%、21%、25.34%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为458.1万元，较期初变动率为91.52%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长91.52%，营业成本同比增长29.75%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-307.8万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.2亿元、-214.3万元、-307.8万元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为441.7万元、348.1万元、409.1万元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-0.2亿元、-0.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.81，同比增长22.97%；存货周转率为2.96，同比增长101.45%；总资产周转率为0.18，同比增长41.92%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.81低于行业均值2.59，行业偏离度超过50%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长75.9%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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