新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，华设集团发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为14.95亿元，同比下降9.97%；归母净利润为1.01亿元，同比下降34.36%；扣非归母净利润为9337.98万元，同比下降37.75%；基本每股收益0.15元/股。

公司自2014年9月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为12.49亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华设集团2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为14.95亿元，同比下降9.97%；净利润为1.02亿元，同比下降32.11%；经营活动净现金流为-4.85亿元，同比增长23.62%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为14.9亿元，同比下降9.97%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降9.97%，低于行业均值-6.04%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1亿元，同比大幅下降34.36%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降34.36%，低于行业均值-8.8%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.9亿元，同比大幅下降37.75%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降37.75%，低于行业均值-17.04%，偏离行业度超过50%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-1.28%高于行业均值-39.28%，营业收入同比变动-9.97%低于行业均值-6.04%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为254.1%，高于行业均值172.55%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为182.77%、246.38%、254.1%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-4.9亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1亿元、经营活动净现金流为-4.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.739低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-4.74低于行业均值0.07，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.96、-4.21、-4.74，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为34.79%，同比下降4.36%；净利率为6.85%，同比下降24.59%；净资产收益率（加权）为1.94%，同比下降37.22%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为36.77%、36.37%、34.79%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为12.05%，9.08%，6.85%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为34.79%高于行业均值27.69%，应收账款周转率为0.39次低于行业均值1.37次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.78%，3.09%，1.94%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为1.94%，低于行业均值2.26%。

报告期内，公司资产负债率为56.59%，同比下降4.79%；流动比率为1.61，速动比率为1.57；总债务为8.79亿元，其中短期债务为4.84亿元，短期债务占总债务比为55.07%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.08，低于行业均值0.09。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.39%，营业成本同比增长-7.73%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.4亿元，较期初变动率为37.91%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-5亿元，筹资活动净现金流为-0.1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-4.9亿元、-0.1亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.2亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-2.6亿元、-6.4亿元、-4.9亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.39，同比下降0.58%；存货周转率为3.69，同比下降4.96%；总资产周转率为0.12，同比下降8.78%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.39低于行业均值1.37，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.55，0.39，0.39，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为4.77，3.89，3.69，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.19，0.13，0.12，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.43、5.07、4.8，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为6.92%，高于行业均值4.59%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.92%、6.4%、6.92%，持续增长。

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