新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，利柏特发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为14.4亿元，同比下降19.85%；归母净利润为1.22亿元，同比下降6.53%；扣非归母净利润为1.16亿元，同比下降5.63%；基本每股收益0.27元/股。
公司自2021年7月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.35亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对利柏特2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为14.4亿元，同比下降19.85%；净利润为1.22亿元，同比下降6.53%；经营活动净现金流为-9257.08万元，同比下降247.19%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为127.02%，33.43%，-19.85%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.47亿 | 17.97亿 | 14.4亿 |
| 营业收入增速 | 127.02% | 33.43% | -19.85% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为150.58%，48.89%，-6.53%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 8735.91万 | 1.3亿 | 1.22亿 |
| 归母净利润增速 | 150.58% | 48.89% | -6.53% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为173.92%，47.6%，-5.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 8354.94万 | 1.23亿 | 1.16亿 |
| 扣非归母利润增速 | 173.92% | 47.6% | -5.63% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-19.85%，税金及附加同比变动4.92%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.47亿 | 17.97亿 | 14.4亿 |
| 营业收入增速 | 127.02% | 33.43% | -19.85% |
| 税金及附加增速 | 94.71% | -44.92% | 4.92% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2亿元、0.6亿元、-0.9亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.05亿 | 6289.07万 | -9257.08万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.2亿元、经营活动净现金流为-0.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.05亿 | 6289.07万 | -9257.08万 |
| 净利润（元） | 8735.91万 | 1.3亿 | 1.22亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.761低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.05亿 | 6289.07万 | -9257.08万 |
| 净利润（元） | 8735.91万 | 1.3亿 | 1.22亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.35 | 0.48 | -0.76 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.35、0.48、-0.76，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.05亿 | 6289.07万 | -9257.08万 |
| 净利润（元） | 8735.91万 | 1.3亿 | 1.22亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.35 | 0.48 | -0.76 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.05%，同比增长10.9%；净利率为8.44%，同比增长16.61%；净资产收益率（加权）为6.39%，同比下降17.65%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为18.05%，同比大幅增长10.59%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 15.52% | 16.33% | 18.05% |
| 销售毛利率增速 | -7.24% | 5.22% | 10.59% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期16.33%增长至18.05%，存货周转率由去年同期9.42次下降至8.39次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 15.52% | 16.33% | 18.05% |
| 存货周转率（次） | 4.23 | 9.42 | 8.39 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为15.52%、16.33%、18.05%持续增长，应收账款周转率分别为4.97次、4.65次、3.89次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 15.52% | 16.33% | 18.05% |
| 应收账款周转率（次） | 4.97 | 4.65 | 3.89 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.39%，同比下降17.66%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 5.82% | 7.76% | 6.39% |
| 净资产收益率增速 | 127.34% | 33.33% | -17.66% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为50.52%，同比增长19.33%；流动比率为1.47，速动比率为1.37；总债务为7.65亿元，其中短期债务为2.25亿元，短期债务占总债务比为29.39%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.16、0.06、-0.07，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.19亿 | 3.51亿 | 4.15亿 |
| 流动负债（元） | 11.34亿 | 11.57亿 | 13.18亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.37 | 0.3 | 0.31 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为18.57%、20.06%、33.75%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 2.83亿 | 3.44亿 | 6.47亿 |
| 净资产（元） | 15.26亿 | 17.15亿 | 19.17亿 |
| 总债务/净资产 | 18.57% | 20.06% | 33.75% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长3.87%，营业成本同比增长-21.55%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -13% | -72.25% | 3.87% |
| 营业成本增速 | 130.32% | 32.16% | -21.55% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.38%、0.38%、0.95%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 658.14万 | 667.37万 | 1964.8万 |
| 流动资产（元） | 17.23亿 | 17.45亿 | 20.59亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.38% | 0.38% | 0.95% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.89，同比下降16.39%；存货周转率为8.39，同比下降10.95%；总资产周转率为0.4，同比下降34.55%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.97，4.65，3.89，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.97 | 4.65 | 3.89 |
| 应收账款周转率增速 | 154.77% | -6.4% | -16.39% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为5.7亿元，较期初增长438.15%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.05亿 |
| 本期在建工程（元） | 5.67亿 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为8.63%、432.1%、438.15%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程较期初增速 | 8.63% | 432.1% | 438.15% |
| 固定资产（元） | 7.3亿 | 9.58亿 | 9.09亿 |
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