新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，香溢融通发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.07亿元，同比增长36.05%；归母净利润为4846.97万元，同比增长13.83%；扣非归母净利润为4764.42万元，同比增长17.49%；基本每股收益0.107元/股。

公司自1994年2月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为4.28亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对香溢融通2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.07亿元，同比增长36.05%；净利润为6192.9万元，同比增长7.9%；经营活动净现金流为-7.9亿元，同比下降35.64%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长33.08%，近三个季度增速持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动36.06%，营业成本同比变动83.31%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动36.06%，销售费用同比变动2.2%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长36.06%，经营活动净现金流同比下降35.64%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.3亿元、-5.8亿元、-7.9亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-7.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-12.763低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为5.45、-10.15、-12.76，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为53.88%，同比下降18.08%；净利率为29.96%，同比下降20.69%；净资产收益率（加权）为2.21%，同比增长11.31%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为72.96%、65.77%、53.88%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为29.96%，同比大幅下降20.7%。

报告期内，公司资产负债率为53.85%，同比增长39.73%；流动比率为1.8，速动比率为1.78；总债务为30.77亿元，其中短期债务为14.7亿元，短期债务占总债务比为47.78%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为19.86%，38.54%，53.85%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.08，2.29，1.8，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.72、1.24、0.65，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为16.2%、55.45%、108.41%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.06%、0.11%、0.17%，持续增长。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为46.52%。

报告期内，公司应收帐款周转率为13.36，同比增长17.74%；存货周转率为2.26，同比增长113.17%；总资产周转率为0.04，同比下降5.86%。

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