新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，华孚时尚发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为59.54亿元，同比下降8.72%；归母净利润为2509.78万元，同比下降43.98%；扣非归母净利润为-5444.25万元，同比下降505.88%；基本每股收益0.02元/股。
公司自2005年4月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为21.76亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华孚时尚2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为59.54亿元，同比下降8.72%；净利润为3130.4万元，同比下降43.32%；经营活动净现金流为12.33亿元，同比增长12.75%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为59.5亿元，同比下降8.72%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 77.53亿 | 65.23亿 | 59.54亿 |
| 营业收入增速 | -9.17% | -15.87% | -8.72% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降43.98%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 8140.28万 | 4480.46万 | 2509.78万 |
| 归母净利润增速 | -72.17% | -44.96% | -43.98% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-76.63%，-113.9%，-505.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 6466.65万 | -898.57万 | -5444.25万 |
| 扣非归母利润增速 | -76.63% | -113.9% | -505.88% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.72%，税金及附加同比变动2.36%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 77.53亿 | 65.23亿 | 59.54亿 |
| 营业收入增速 | -9.17% | -15.87% | -8.72% |
| 税金及附加增速 | 41.5% | -6.31% | 2.36% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为12.43%、13.53%、23.59%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 9.63亿 | 8.82亿 | 14.04亿 |
| 营业收入（元） | 77.53亿 | 65.23亿 | 59.54亿 |
| 应收账款/营业收入 | 12.43% | 13.53% | 23.59% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.86%，同比下降5.56%；净利率为0.53%，同比下降37.91%；净资产收益率（加权）为0.43%，同比下降41.1%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为5.86%，同比下降5.56%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.38% | 6.21% | 5.86% |
| 销售毛利率增速 | -40.56% | 15.45% | -5.56% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.93%，0.85%，0.53%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 0.93% | 0.85% | 0.53% |
| 销售净利率增速 | -73.58% | -9.19% | -37.91% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.29%，0.73%，0.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.29% | 0.73% | 0.43% |
| 净资产收益率增速 | -68.46% | -43.41% | -41.1% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为111.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | -4731.76万 | 2860.1万 | 3479.2万 |
| 净利润（元） | 7229.02万 | 5523.41万 | 3130.4万 |
| 非常规性收益/净利润 | -85.67% | 51.78% | 111.1% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为240.58%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | 9925.25万 | 893.5万 | 7530.96万 |
| 净利润（元） | 7229.02万 | 5523.41万 | 3130.4万 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | 137.3% | 16.18% | 240.58% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为66.8%，同比增长4.4%；流动比率为1.06，速动比率为0.7；总债务为98.56亿元，其中短期债务为88.71亿元，短期债务占总债务比为90%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为62.84%，63.98%，66.8%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 62.84% | 63.98% | 66.8% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.48、0.47、0.44，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.48 | 0.47 | 0.44 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为131.5%、149.83%、166.03%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 87.79亿 | 94.87亿 | 100.48亿 |
| 净资产（元） | 66.77亿 | 63.32亿 | 60.52亿 |
| 总债务/净资产 | 131.5% | 149.83% | 166.03% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.89%，营业成本同比增长-8.39%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 61.18% | 112.77% | 24.89% |
| 营业成本增速 | -5.51% | -16.6% | -8.39% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.16，同比下降39.83%；存货周转率为1.29，同比下降7.95%；总资产周转率为0.34，同比下降10.75%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为8.2，6.92，4.16，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 8.2 | 6.92 | 4.16 |
| 应收账款周转率增速 | 2.95% | -15.66% | -39.83% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.72，1.4，1.29，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.72 | 1.4 | 1.29 |
| 存货周转率增速 | 41.25% | -18.12% | -7.95% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为17.9%、21.07%、21.44%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 32.16亿 | 37.04亿 | 39.08亿 |
| 资产总额（元） | 179.68亿 | 175.78亿 | 182.26亿 |
| 存货/资产总额 | 17.9% | 21.07% | 21.44% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.43，0.38，0.34，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.43 | 0.38 | 0.34 |
| 总资产周转率增速 | 0% | -12.24% | -10.75% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.63、1.42、1.37，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 77.53亿 | 65.23亿 | 59.54亿 |
| 固定资产（元） | 47.66亿 | 45.85亿 | 43.43亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.63 | 1.42 | 1.37 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.3亿元，较期初增长31.88%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3.25亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.28亿 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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