新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，钱江水利发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.53亿元，同比增长3.59%；归母净利润为1.06亿元，同比增长24.37%；扣非归母净利润为8280.32万元，同比增长29.14%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2000年10月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为7.21亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对钱江水利2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.53亿元，同比增长3.59%；净利润为1.44亿元，同比增长10.67%；经营活动净现金流为1.18亿元，同比下降9.53%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长224.66%，营业收入同比增长3.59%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 15.39% | 11.39% | 3.59% |
| 应收票据较期初增速 | - | - | 224.66% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.68%，营业收入同比增长3.59%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 15.39% | 11.39% | 3.59% |
| 应收账款较期初增速 | 21.95% | 33.8% | 34.68% |
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为15.39%、11.39%、3.59%持续下降，应收账款较期初变动分别为21.95%、33.8%、34.68%持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 15.39% | 11.39% | 3.59% |
| 应收账款较期初增速 | 21.95% | 33.8% | 34.68% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为19.04%、39.69%、58.57%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.74亿 | 4.03亿 | 6.17亿 |
| 营业收入（元） | 9.12亿 | 10.16亿 | 10.53亿 |
| 应收账款/营业收入 | 19.04% | 39.69% | 58.57% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.59%，经营活动净现金流同比下降9.53%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.12亿 | 10.16亿 | 10.53亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.49亿 | 1.3亿 | 1.18亿 |
| 营业收入增速 | 15.39% | 11.39% | 3.59% |
| 经营活动净现金流增速 | -44.03% | -12.71% | -9.53% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.5亿元、1.3亿元、1.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.49亿 | 1.3亿 | 1.18亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.819低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.49亿 | 1.3亿 | 1.18亿 |
| 净利润（元） | 1.35亿 | 1.3亿 | 1.44亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.11 | 1 | 0.82 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.11、1、0.82，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.49亿 | 1.3亿 | 1.18亿 |
| 净利润（元） | 1.35亿 | 1.3亿 | 1.44亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.11 | 1 | 0.82 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为38.94%，同比下降3.61%；净利率为13.63%，同比增长6.84%；净资产收益率（加权）为3.42%，同比下降3.66%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为38.94%，同比下降3.61%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 35.34% | 40.4% | 38.94% |
| 销售毛利率增速 | -15.78% | 14.31% | -3.61% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期40.4%下降至38.94%，销售净利率由去年同期12.76%增长至13.63%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 35.34% | 40.4% | 38.94% |
| 销售净利率 | 14.77% | 12.76% | 13.63% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.38%，3.55%，3.42%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 4.38% | 3.55% | 3.42% |
| 净资产收益率增速 | 13.18% | -18.95% | -3.66% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为60.7%，同比下降4.53%；流动比率为0.82，速动比率为0.62；总债务为32.77亿元，其中短期债务为11.39亿元，短期债务占总债务比为34.74%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.07%，营业成本同比增长6.12%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 19.8% | 179.79% | 27.07% |
| 营业成本增速 | 28.56% | 2.68% | 6.12% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.1亿元，筹资活动净现金流为-8.1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.18亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.29亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -8.1亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.4亿元、2.9亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别1.5亿元、1.3亿元、1.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2.41亿 | 2.94亿 | 1.6亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.49亿 | 1.3亿 | 1.18亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.96，同比下降32.03%；存货周转率为1.15，同比增长16.29%；总资产周转率为0.11，同比下降16.58%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为5.77，2.88，1.96，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 5.77 | 2.88 | 1.96 |
| 应收账款周转率增速 | 32.5% | -50.03% | -32.03% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.45%、4.79%、6.39%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.74亿 | 4.03亿 | 6.17亿 |
| 资产总额（元） | 70.81亿 | 84.17亿 | 96.46亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.45% | 4.79% | 6.39% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.13，0.13，0.11，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.13 | 0.13 | 0.11 |
| 总资产周转率增速 | 7.63% | -3.14% | -16.58% |
点击钱江水利鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警
声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
