新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，华电能源发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为82.84亿元，同比下降10.87%；归母净利润为4.58亿元，同比下降27.24%；扣非归母净利润为3.73亿元，同比下降14.61%；基本每股收益0.06元/股。
公司自1996年7月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为7.78亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华电能源2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为82.84亿元，同比下降10.87%；净利润为7.95亿元，同比下降34.72%；经营活动净现金流为8.66亿元，同比增长6.88%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为8.5%，-7.81%，-10.87%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 100.81亿 | 92.94亿 | 82.84亿 |
| 营业收入增速 | 8.5% | -7.81% | -10.87% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为7.9亿元、12.2亿元、8亿元，同比变动分别为831.5%、53.41%、-34.72%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 7.94亿 | 12.18亿 | 7.95亿 |
| 净利润增速 | 831.5% | 53.41% | -34.72% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.86%，营业成本同比增长-6.54%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 5.81% | 22.53% | 20.86% |
| 营业成本增速 | 6.79% | -12% | -6.54% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.86%，营业收入同比增长-10.87%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 5.81% | 22.53% | 20.86% |
| 营业收入增速 | 8.5% | -7.81% | -10.87% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.04%，同比下降14.82%；净利率为9.6%，同比下降26.77%；净资产收益率（加权）为11.5%，同比下降29.58%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为21.04%，同比大幅下降14.82%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.11% | 24.69% | 21.04% |
| 销售毛利率增速 | 227.66% | 17% | -14.82% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为21.11%、24.69%、21.04%，同比变动分别为227.66%、17%、-14.82%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.11% | 24.69% | 21.04% |
| 销售毛利率增速 | 227.66% | 17% | -14.82% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为9.6%，同比大幅下降26.77%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 7.88% | 13.11% | 9.6% |
| 销售净利率增速 | 126.16% | 66.4% | -26.77% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为11.5%，同比大幅下降29.58%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 3.35% | 16.33% | 11.5% |
| 净资产收益率增速 | 879.07% | 387.46% | -29.58% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为80.2%，同比增长2.86%；流动比率为0.5，速动比率为0.41；总债务为163.57亿元，其中短期债务为93.51亿元，短期债务占总债务比为57.17%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.3 | 0.21 | 0.24 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长7.9%，营业成本同比增长-6.54%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 21.97% | 48.48% | 7.9% |
| 营业成本增速 | 6.79% | -12% | -6.54% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.8亿元，较期初变动率为63.01%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 4927.05万 |
| 本期应付票据（元） | 8031.48万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.73，同比下降15.05%；存货周转率为6.1，同比下降29.49%；总资产周转率为0.28，同比下降14.03%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为8.95，8.66，6.1，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 8.95 | 8.66 | 6.1 |
| 存货周转率增速 | 62.9% | -3.31% | -29.5% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.11%、3.13%、3.95%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 9.13亿 | 8.9亿 | 11.73亿 |
| 资产总额（元） | 294.09亿 | 284.51亿 | 296.83亿 |
| 存货/资产总额 | 3.11% | 3.13% | 3.95% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.32，0.32，0.28，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.32 | 0.32 | 0.28 |
| 总资产周转率增速 | 76.92% | -0.04% | -14.03% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.6、0.59、0.56，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 100.81亿 | 92.94亿 | 82.84亿 |
| 固定资产（元） | 167.17亿 | 156.78亿 | 147.75亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.6 | 0.59 | 0.56 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为13.9亿元，较期初增长36.02%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 10.19亿 |
| 本期在建工程（元） | 13.86亿 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-1.34%、33.75%、36.02%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程较期初增速 | -1.34% | 33.75% | 36.02% |
| 固定资产（元） | 167.17亿 | 156.78亿 | 147.75亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为7.5亿元，较期初增长51.18%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 4.94亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 7.46亿 |
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