新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，ST赛为发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6238.6万元，同比下降54.41%；归母净利润为-2585.98万元，同比下降578.77%；扣非归母净利润为-2806.2万元，同比下降137.55%；基本每股收益-0.0339元/股。
公司自2009年12月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为8333.64万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST赛为2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6238.6万元，同比下降54.41%；净利润为-2668.03万元，同比下降454.33%；经营活动净现金流为3237.16万元，同比增长209.09%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为0.6亿元，同比大幅下降54.41%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.86亿 | 1.37亿 | 6238.6万 |
| 营业收入增速 | 24.43% | -26.3% | -54.41% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为239.87%，-115.87%，-578.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 2401.06万 | -380.98万 | -2585.98万 |
| 归母净利润增速 | 239.87% | -115.87% | -578.77% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降137.55%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -2706.09万 | -1181.31万 | -2806.2万 |
| 扣非归母利润增速 | -12.09% | 56.35% | -137.55% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-3.2亿元，-0.2亿元，-812.6万元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -3.18亿 | -1735.92万 | -812.58万 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为213.42%、262.52%、395.45%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.96亿 | 3.59亿 | 2.47亿 |
| 营业收入（元） | 1.86亿 | 1.37亿 | 6238.6万 |
| 应收账款/营业收入 | 213.42% | 262.52% | 395.45% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降54.41%，经营活动净现金流同比增长209.09%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.86亿 | 1.37亿 | 6238.6万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2413.44万 | 1047.32万 | 3237.16万 |
| 营业收入增速 | 24.43% | -26.3% | -54.41% |
| 经营活动净现金流增速 | -143.86% | 143.4% | 209.09% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为41.77%，同比增长37.23%；净利率为-42.77%，同比下降1115.79%；净资产收益率（加权）为-23.61%，同比下降3835%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为36.71%、30.44%、41.77%，同比变动分别为10.39%、-17.08%、37.23%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 36.71% | 30.44% | 41.77% |
| 销售毛利率增速 | 10.39% | -17.08% | 37.23% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为13.17%，-3.52%，-42.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 13.17% | -3.52% | -42.77% |
| 销售净利率增速 | 204.35% | -126.72% | -1115.79% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.44%增长至41.77%，应收账款周转率由去年同期0.37次下降至0.24次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 36.71% | 30.44% | 41.77% |
| 应收账款周转率（次） | 0.47 | 0.37 | 0.24 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.44%增长至41.77%，销售净利率由去年同期-3.52%下降至-42.77%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 36.71% | 30.44% | 41.77% |
| 销售净利率 | 13.17% | -3.52% | -42.77% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.95%，-0.6%，-23.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.95% | -0.6% | -23.61% |
| 净资产收益率增速 | 276.65% | -120.34% | -3835% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为91.72%，同比增长53.28%；流动比率为0.91，速动比率为0.91；总债务为3.94亿元，其中短期债务为6791.02万元，短期债务占总债务比为17.22%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为54.37%，59.84%，91.72%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 54.37% | 59.84% | 91.72% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.86，1.65，0.91，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.86 | 1.65 | 0.91 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.15 | 0.1 | 0.12 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为53.65%、66.77%、431.39%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 4.42亿 | 4.2亿 | 3.95亿 |
| 净资产（元） | 8.25亿 | 6.29亿 | 9158.64万 |
| 总债务/净资产 | 53.65% | 66.77% | 431.39% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.03%，营业成本同比增长-61.84%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 49.81% | 21.24% | 9.03% |
| 营业成本增速 | 17.99% | -19% | -61.84% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.24，同比下降35.17%；存货周转率为24.32，同比增长407.31%；总资产周转率为0.05，同比下降36.41%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.47，0.37，0.24，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.47 | 0.37 | 0.24 |
| 应收账款周转率增速 | -14.26% | -22.19% | -35.17% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.1，0.09，0.05，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.1 | 0.09 | 0.05 |
| 总资产周转率增速 | 82.83% | -12.78% | -36.41% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长41.43%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 3592.66万 | 2039.22万 | 2884.12万 |
| 管理费用增速 | -15.2% | -43.24% | 41.43% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长41.43%，营业收入同比增长-54.41%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 24.43% | -26.3% | -54.41% |
| 管理费用增速 | -15.2% | -43.24% | 41.43% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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