新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，先惠技术发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.73亿元，同比增长8.59%；归母净利润为1.52亿元，同比增长17.44%；扣非归母净利润为1.44亿元，同比增长21.04%；基本每股收益1.22元/股。
公司自2020年7月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.32亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对先惠技术2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.73亿元，同比增长8.59%；净利润为2.15亿元，同比增长12.18%；经营活动净现金流为4842.79万元，同比下降90.23%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动8.59%，税金及附加同比变动-22.62%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.87亿 | 11.72亿 | 12.73亿 |
| 营业收入增速 | 180.4% | -1.21% | 8.59% |
| 税金及附加增速 | 36.8% | 73.8% | -22.62% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长92.26%，营业收入同比增长8.59%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 180.4% | -1.21% | 8.59% |
| 应收票据较期初增速 | -36.94% | -19.03% | 92.26% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长35.94%，营业成本同比增长5.48%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 5.05% | -10.15% | 35.94% |
| 营业成本增速 | 161.46% | -7.03% | 5.48% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长35.94%，营业收入同比增长8.59%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 5.05% | -10.15% | 35.94% |
| 营业收入增速 | 180.4% | -1.21% | 8.59% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.59%，经营活动净现金流同比下降90.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.87亿 | 11.72亿 | 12.73亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5107.9万 | 4.96亿 | 4842.79万 |
| 营业收入增速 | 180.4% | -1.21% | 8.59% |
| 经营活动净现金流增速 | 113.24% | 870.63% | -90.23% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.225低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5107.9万 | 4.96亿 | 4842.79万 |
| 净利润（元） | 5360.88万 | 1.92亿 | 2.15亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.95 | 2.59 | 0.23 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.01%，同比增长7.77%；净利率为16.89%，同比增长3.31%；净资产收益率（加权）为7.46%，同比下降16.74%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为23.78%、28.27%、29.01%持续增长，存货周转率分别为1.33次、1.2次、0.79次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 23.78% | 28.27% | 29.01% |
| 存货周转率（次） | 1.33 | 1.2 | 0.79 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.46%，同比下降16.74%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.5% | 8.96% | 7.46% |
| 净资产收益率增速 | 116.03% | 1692% | -16.74% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为56.82%，同比增长4.3%；流动比率为1.35，速动比率为0.84；总债务为12.64亿元，其中短期债务为10.21亿元，短期债务占总债务比为80.82%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.4亿元，较期初变动率为50.88%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 9014.37万 |
| 本期预付账款（元） | 1.36亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.31%、2.47%、3.82%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 3838.61万 | 8195.61万 | 1.36亿 |
| 流动资产（元） | 29.4亿 | 33.14亿 | 35.59亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.31% | 2.47% | 3.82% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长50.88%，营业成本同比增长5.48%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -17.71% | 458.13% | 50.88% |
| 营业成本增速 | 161.46% | -7.03% | 5.48% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.2亿元，较期初变动率为38.81%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2.31亿 |
| 本期应付票据（元） | 3.21亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为44.88%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1532.76万 |
| 本期其他应付款（元） | 2220.68万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.85，同比增长25.25%；存货周转率为0.79，同比下降35.44%；总资产周转率为0.24，同比下降0.84%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.33，1.2，0.79，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.33 | 1.2 | 0.79 |
| 存货周转率增速 | 66.13% | -10.1% | -34.22% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.26，0.24，0.24，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.26 | 0.24 | 0.24 |
| 总资产周转率增速 | 40.47% | -7.5% | -0.84% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.64、2、1.53，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.87亿 | 11.72亿 | 12.73亿 |
| 固定资产（元） | 3.26亿 | 5.86亿 | 8.29亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.64 | 2 | 1.53 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为766万元，较期初增长31.17%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 583.97万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 766.02万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长365.42%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 337.26万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1569.65万 |
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