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8月29日，合兴包装发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为51.48亿元，同比下降9.52%；归母净利润为1.15亿元，同比增长30.87%；扣非归母净利润为1.12亿元，同比增长23.61%；基本每股收益0.1元/股。

公司自2008年5月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为10.9亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合兴包装2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为51.48亿元，同比下降9.52%；净利润为1.13亿元，同比增长36.21%；经营活动净现金流为1.18亿元，同比下降67.83%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为51.5亿元，同比下降9.52%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.52%，净利润同比增长36.21%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-9.52%，税金及附加同比变动6.42%，营业收入与税金及附加变动背离。

报告期内，公司毛利率为13.43%，同比增长11.73%；净利率为2.19%，同比增长50.54%；净资产收益率（加权）为3.58%，同比增长33.58%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为13.43%，同比大幅增长11.73%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.02%增长至13.43%，存货周转率由去年同期4.74次下降至4.55次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.02%增长至13.43%，应收账款周转率由去年同期2.32次下降至2.27次。

报告期内，公司资产负债率为56.16%，同比下降4.09%；流动比率为1.28，速动比率为1.02；总债务为28.31亿元，其中短期债务为21.62亿元，短期债务占总债务比为76.36%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.44，1.33，1.28，短期偿债能力趋弱。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.27，同比下降2.27%；存货周转率为4.55，同比下降3.95%；总资产周转率为0.67，同比下降4.14%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.72，0.7，0.67，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.1、2.8、2.62，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.9亿元，较期初增长109.25%。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为21.11%、28.12%、109.25%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长109.04%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.84%、2.96%、3.34%，持续增长。

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