新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，康隆达发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.13亿元，同比增长3.63%；归母净利润为1.12亿元，同比增长323.61%；扣非归母净利润为2739.23万元，同比增长214.1%；基本每股收益0.69元/股。
公司自2017年2月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.85亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对康隆达2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.13亿元，同比增长3.63%；净利润为9886.26万元，同比增长276.51%；经营活动净现金流为2014.35万元，同比增长366.64%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.63%，税金及附加同比变动-40.81%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.87亿 | 6.88亿 | 7.13亿 |
| 营业收入增速 | 28.58% | 0.26% | 3.63% |
| 税金及附加增速 | 137.12% | 24.98% | -40.81% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.204低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.2亿 | -755.46万 | 2014.35万 |
| 净利润（元） | -7009.5万 | -5601.05万 | 9886.26万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.71 | 0.13 | 0.2 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.3%，同比下降15.92%；净利率为13.86%，同比增长270.32%；净资产收益率（加权）为16.98%，同比增长481.57%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为26.37%、24.15%、20.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.37% | 24.15% | 20.3% |
| 销售毛利率增速 | 27.3% | -8.42% | -15.92% |
• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为26.37%、24.15%、20.3%，持续下降，销售净利率分别为-10.21%、-8.14%、13.86%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.37% | 24.15% | 20.3% |
| 销售净利率 | -10.21% | -8.14% | 13.86% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为106%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | -6133.94万 | -3782.1万 | 1.05亿 |
| 净利润（元） | -7009.5万 | -5601.05万 | 9886.26万 |
| 非常规性收益/净利润 | 109.51% | 67.52% | 106% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为132.94%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | - | 30.27万 | 1.31亿 |
| 净利润（元） | -7009.5万 | -5601.05万 | 9886.26万 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | - | -0.54% | 132.94% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.1亿元，归母净利润为1.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | -2287.56万 | -588.09万 | -1322.99万 |
| 归母净利润（元） | -4721.94万 | -5012.96万 | 1.12亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为70.79%，同比增长9.67%；流动比率为0.55，速动比率为0.33；总债务为12.26亿元，其中短期债务为11.11亿元，短期债务占总债务比为90.62%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为57.93%，64.55%，70.79%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 57.93% | 64.55% | 70.79% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.67，0.62，0.55，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 0.67 | 0.62 | 0.55 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.12 | 0.18 | 0.15 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为92.38%、123.58%、153.59%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 14.23亿 | 16.07亿 | 12.06亿 |
| 净资产（元） | 15.4亿 | 13.01亿 | 7.85亿 |
| 总债务/净资产 | 92.38% | 123.58% | 153.59% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为35.1%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1075.32万 |
| 本期预付账款（元） | 1452.79万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长35.1%，营业成本同比增长8.88%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 1.74% | 57.84% | 35.1% |
| 营业成本增速 | 19.4% | 3.28% | 8.88% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为215.04%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 932.92万 |
| 本期其他应收款（元） | 2939.06万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为66.99%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2449.43万 |
| 本期应付票据（元） | 4090.21万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.7亿元、1亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-755.5万元、0.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.75亿 | 9661.97万 | 6468.99万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.2亿 | -755.46万 | 2014.35万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.42，同比下降13.06%；存货周转率为1.27，同比增长15.17%；总资产周转率为0.25，同比增长30.01%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.93，3.94，3.42，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.93 | 3.94 | 3.42 |
| 应收账款周转率增速 | 10.99% | -20.23% | -13.06% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.38%、5.2%、6.99%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.6亿 | 1.91亿 | 1.88亿 |
| 资产总额（元） | 36.61亿 | 36.69亿 | 26.88亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.38% | 5.2% | 6.99% |
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