新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，新金路发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.16亿元，同比下降16.27%；归母净利润为-6703.6万元，同比下降15.16%；扣非归母净利润为-6926.06万元，同比下降11.41%；基本每股收益-0.1034元/股。
公司自1993年5月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.24亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新金路2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.16亿元，同比下降16.27%；净利润为-6309.23万元，同比下降12.42%；经营活动净现金流为2060.99万元，同比增长143.11%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为8.2亿元，同比下降16.27%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.68亿 | 9.75亿 | 8.16亿 |
| 营业收入增速 | -24.86% | -28.74% | -16.27% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.3亿元，-0.3亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -3033.07万 | -3298.2万 | -2604.57万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-16.27%，销售费用同比变动58.88%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.68亿 | 9.75亿 | 8.16亿 |
| 销售费用（元） | 448.56万 | 396.28万 | 629.58万 |
| 营业收入增速 | -24.86% | -28.74% | -16.27% |
| 销售费用增速 | -18.04% | -11.66% | 58.88% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长59.33%，营业收入同比增长-16.27%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -24.86% | -28.74% | -16.27% |
| 应收账款较期初增速 | 150.31% | -11.73% | 59.33% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为6.22%、6.71%、12.31%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 8500.7万 | 6540.63万 | 1亿 |
| 营业收入（元） | 13.68亿 | 9.75亿 | 8.16亿 |
| 应收账款/营业收入 | 6.22% | 6.71% | 12.31% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降16.27%，经营活动净现金流同比增长143.11%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.68亿 | 9.75亿 | 8.16亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -5576.17万 | -4780.68万 | 2060.99万 |
| 营业收入增速 | -24.86% | -28.74% | -16.27% |
| 经营活动净现金流增速 | 64.75% | 14.27% | 143.11% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.96、0.85、-0.33，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5576.17万 | -4780.68万 | 2060.99万 |
| 净利润（元） | -5802.9万 | -5612.16万 | -6309.23万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.96 | 0.85 | -0.33 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.57%，同比增长45.48%；净利率为-7.73%，同比下降34.27%；净资产收益率（加权）为-5.24%，同比下降11.73%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-4.15%，-4.69%，-5.24%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -4.15% | -4.69% | -5.24% |
| 净资产收益率增速 | -210.08% | -13.01% | -11.73% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比下降755.22%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -1519.5万 | -207.42万 | -1773.89万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.89%，同比增长1.77%；流动比率为0.82，速动比率为0.45；总债务为5.24亿元，其中短期债务为4.78亿元，短期债务占总债务比为91.27%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.18 | 0.26 | 0.24 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.1亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-0.5亿元、0.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2151.36万 | 1376.32万 | 1.04亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -5576.17万 | -4780.68万 | 2060.99万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.98，同比下降28.59%；存货周转率为2.11，同比下降24.89%；总资产周转率为0.31，同比下降19.48%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.24%、13.46%、13.97%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 2.36亿 | 3.29亿 | 3.65亿 |
| 资产总额（元） | 25.59亿 | 24.48亿 | 26.12亿 |
| 存货/资产总额 | 9.24% | 13.46% | 13.97% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.26、0.95、0.76，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.68亿 | 9.75亿 | 8.16亿 |
| 固定资产（元） | 10.86亿 | 10.27亿 | 10.76亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.26 | 0.95 | 0.76 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.3亿元，较期初增长84.94%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.23亿 |
| 本期在建工程（元） | 2.27亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为629.6万元，同比增长58.88%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 448.56万 | 396.28万 | 629.58万 |
| 销售费用增速 | -18.04% | -11.66% | 58.88% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.33%、0.41%、0.77%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 448.56万 | 396.28万 | 629.58万 |
| 营业收入（元） | 13.68亿 | 9.75亿 | 8.16亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.33% | 0.41% | 0.77% |
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