新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，城地香江发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.86亿元，同比增长137.31%；归母净利润为3735.81万元，同比增长213.17%；扣非归母净利润为3962.66万元，同比增长166.57%；基本每股收益0.06元/股。

公司自2016年8月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为9780.08万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对城地香江2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为12.86亿元，同比增长137.31%；净利润为3735.81万元，同比增长213.17%；经营活动净现金流为-2.36亿元，同比下降191.64%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长137.31%，高于行业均值11.05%，行业偏离度超过50%。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为577.3万元、-0.7亿元、0.4亿元，同比变动分别为-47.2%、-1300.26%、213.17%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动137.31%，营业成本同比变动207.33%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动137.31%，销售费用同比变动-31.12%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长183.89%，营业收入同比增长137.31%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长137.31%，经营活动净现金流同比下降191.64%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-2.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.325低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-6.33低于行业均值1.1，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为6.06、-3.72、-6.33，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为17.2%，同比下降52.31%；净利率为2.91%，同比增长147.69%；净资产收益率（加权）为1.04%，同比增长188.14%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为17.2%，同比大幅下降52.31%。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为17.2%，低于行业均值30.5%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期27.05%下降至17.2%，销售净利率由去年同期-12.03%增长至2.91%。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为17.2%低于行业均值30.5%，销售净利率为2.91%高于行业均值-9.48%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0.24%高于行业均值-0.3%。

报告期内，公司资产负债率为67.94%，同比增长10.93%；流动比率为1.21，速动比率为0.75；总债务为32.24亿元，其中短期债务为15.12亿元，短期债务占总债务比为46.88%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为58.04%，61.41%，67.94%，变动趋势增长。

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.21。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.05，低于行业均值0.08。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为104.2%高于行业均值47.15%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为76.42%、81.03%、104.2%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.28%、2.93%、4.95%，持续增长。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为38.42%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.6亿元，较期初变动率为109.96%。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.85，同比增长161.31%；存货周转率为0.69，同比增长25.61%；总资产周转率为0.13，同比增长79.54%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.69低于行业均值13.11，行业偏离度超过50%。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.73%、11.87%、20.28%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为29.7亿元，较期初增长242.96%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.25、0.57、0.43，持续下降。

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